雅虎香港財經 企業自置總部係股價魔咒？
李寧（2331.HK）落實以22億港元向恆地（0012.HK）購入北角「港匯東」22層樓面作為香港總部，這單大刁公布後，李寧股價一度跌逾15%，企業自置總部動作，究竟係咪股價魔咒？
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寫字樓不能「貨如輪轉」
李寧今次自置總部，其實包括兩層巨舖，不過辦公室就佔22層。正因為購置物業以辦公室為主，市場會傾向解讀為將現金押注與本業無關的投資。交易公布後，瑞銀發表報告指今次李寧購置總部是就非核心業務作開支，預料會對股價產生負面影響。
企業大手筆買物業自置總部，似乎是展示實力之舉，何解股民唔受落？關鍵原因是李寧本業是時裝零售，投資者會預期公司有閒錢應繼續押注本業，務求令服飾生意「貨如輪轉」。相反購入寫字樓，假如全部樓面均由公司自用，磚頭投資難以對公司現金流有貢獻，以服飾零售企業而言，投資者未必對這單刁受落。
假如李寧用22億在香港掃入多個舖自用，投資者或會較易受落。買舖始終與本業有關，現時舖市低水亦可以執平貨，另外亦可以按市況分租舖面予其他租戶。不過因為舖市低迷，同樣會有投資者認為租好過買，無謂浪費子彈買舖。
思捷曾豪買九龍灣物業
服飾企業豪買本地寫字樓作總部，以往都有發生。曾是港股股王之一的思捷環球（0330.HK），於2004年以2億港元購入九龍灣企業廣場三期四層樓面作為集團總部，直到2015年思捷以售後租回方式，以9.18億港元售出企業廣場三期五層樓面及16個車位等物業。
思捷押注磚頭雖然最終獲利離場，但當年購置總部後思捷市值在2007年觸頂，及後股價大跌，於2013年被剔出藍籌行列，磚頭交易盈利已難以彌補市值蒸發及本業虧損的損失。
除了服飾股，餐飲股押注磚頭，股民亦不一定受落。月前海底撈（6862.HK）公布收購日本酒店後，股價即時急挫，交易公布後，不少分析指收購價相當於已建酒店年收入33倍，交易又未有公布酒店名稱且與本業無關令人費解，結果投資者以行動作負評。
不過凡事都有例外，餐飲零售股自置物業股民未必欣賞，但傳統上本地銀行股購入物業作總部，對客戶及股民而言，此舉是展示實力，對建立穩健企業形象有正面作用。另外物流倉存股份，只要財務實力雄厚，而不是以債養債地掃入貨倉，增持越多貨倉擴充業務，不少股民都會受落，而不會像服飾股買寫字樓般用行動吸予負評了。
