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企業自置總部係股價魔咒?

李寧落實以22億港元向恆地購入北角「港匯東」22層樓面作為香港總部。
李寧落實以22億港元向恆地購入北角「港匯東」22層樓面作為香港總部。 (Future Publishing via Getty Images)

李寧(2331.HK)落實以22億港元向恆地(0012.HK)購入北角「港匯東」22層樓面作為香港總部,這單大刁公布後,李寧股價一度跌逾15%,企業自置總部動作,究竟係咪股價魔咒?

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寫字樓不能「貨如輪轉」

李寧今次自置總部,其實包括兩層巨舖,不過辦公室就佔22層。正因為購置物業以辦公室為主,市場會傾向解讀為將現金押注與本業無關的投資。交易公布後,瑞銀發表報告指今次李寧購置總部是就非核心業務作開支,預料會對股價產生負面影響。

企業大手筆買物業自置總部,似乎是展示實力之舉,何解股民唔受落?關鍵原因是李寧本業是時裝零售,投資者會預期公司有閒錢應繼續押注本業,務求令服飾生意「貨如輪轉」。相反購入寫字樓,假如全部樓面均由公司自用,磚頭投資難以對公司現金流有貢獻,以服飾零售企業而言,投資者未必對這單刁受落。

假如李寧用22億在香港掃入多個舖自用,投資者或會較易受落。買舖始終與本業有關,現時舖市低水亦可以執平貨,另外亦可以按市況分租舖面予其他租戶。不過因為舖市低迷,同樣會有投資者認為租好過買,無謂浪費子彈買舖。

思捷曾豪買九龍灣物業

服飾企業豪買本地寫字樓作總部,以往都有發生。曾是港股股王之一的思捷環球(0330.HK),於2004年以2億港元購入九龍灣企業廣場三期四層樓面作為集團總部,直到2015年思捷以售後租回方式,以9.18億港元售出企業廣場三期五層樓面及16個車位等物業。

曾是港股股王之一的思捷環球(0330.HK),於2004年以2億港元購入九龍灣企業廣場三期四層樓面作為集團總部。
曾是港股股王之一的思捷環球(0330.HK),於2004年以2億港元購入九龍灣企業廣場三期四層樓面作為集團總部。 (SOPA Images via Getty Images)

思捷押注磚頭雖然最終獲利離場,但當年購置總部後思捷市值在2007年觸頂,及後股價大跌,於2013年被剔出藍籌行列,磚頭交易盈利已難以彌補市值蒸發及本業虧損的損失。

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除了服飾股,餐飲股押注磚頭,股民亦不一定受落。月前海底撈(6862.HK)公布收購日本酒店後,股價即時急挫,交易公布後,不少分析指收購價相當於已建酒店年收入33倍,交易又未有公布酒店名稱且與本業無關令人費解,結果投資者以行動作負評。

不過凡事都有例外,餐飲零售股自置物業股民未必欣賞,但傳統上本地銀行股購入物業作總部,對客戶及股民而言,此舉是展示實力,對建立穩健企業形象有正面作用。另外物流倉存股份,只要財務實力雄厚,而不是以債養債地掃入貨倉,增持越多貨倉擴充業務,不少股民都會受落,而不會像服飾股買寫字樓般用行動吸予負評了。