低端產品和地域多樣性 助力蘭亭集勢領先對手

這家專賣廉價服裝的在線網站運營商，第二季度錄得創紀錄的營收增長，但由於營銷支出龐大，仍處於虧損

重點：

• 蘭亭集勢二季度收入增長45%，但它預計由於「宏觀經濟動蕩」，本季度增速將放緩

• 由於銷售足跡更加全球化，同時針對注重性價比的買家，提供更便宜的服裝，該公司比同行更有優勢

梁武仁

經濟不景氣的時候，消費者自然會傾向於便宜貨。雖然這對奢侈品牌和其他高端商品不利，但服裝等商品的折扣零售商卻能蓬勃發展。這似乎是蘭亭集勢信息技術有限公司(LITB.NY)強勁的最新季度業績的一個重要因素。該公司是專賣廉價服裝的在線購物網站的運營商。

在目前的這種困難時期，地域多元化也有所助益，這是在其他主要中國電子商務公司增長疲軟的情況下，蘭亭集勢二季度業績依然強勁的另一個主要因素。但即便如此，蘭亭集勢表示，它在未來幾個季度還是可能會面臨一些動蕩。

據上週五公佈的最新財報顯示，蘭亭集勢4~6月這個季度收入同比增長45%，達到1.92 億美元，這是自10年前IPO以來最快的季度增長。服裝銷售額增長約50%，超過了銷售正在下降的產品，包括從玩具到假髮等。

鑒於目前中國經濟疲軟，公司二季度的業績，對一家在線零售商來說令人贊嘆。尤其是中國的私人消費仍然疲軟，作為電子商務網站主要用戶的青年人失業率創歷史新高的時候。

但話又說回來，蘭亭集勢的強勁表現也是說得通的，因為它的特色，即低成本產品，正是消費者眼下想要的。雖然他們也許不需要假髮這種額外物品，但如果便宜的話，很多人可能還是願意更新衣櫃。

也許更重要的是，蘭亭集勢的大部分產品都賣給了中國以外的客戶，因此全球需求可以幫助其抵消國內的疲軟。該公司沒有在最新季報中，對銷售情況進行區域性分析。但2022年的年報顯示，去年近80%的收入來自歐洲和北美，其餘20%來自其他國家。

蘭亭集勢已經走過一些年頭了。它於2007年成立，創始人郭去疾此前曾在谷歌中國工作過幾年。該公司現在的掌舵人是何健，他是在自己創辦的新加坡電子商務平台Ezbuy於2018年被蘭亭集勢收購後接手管理該公司。

雖然蘭亭集勢最為人熟知的是定制婚紗，但它也銷售面向所有性別和年齡段的全系列服裝。它有自己的設計團隊，但把產品的生產外包給第三方合作夥伴，並通過DHL和FedEx等國際快遞公司，將產品直接運送給140多個市場的客戶。蘭亭集勢在供應商附近運營著自己的倉庫，以降低物流成本，它還利用谷歌和 Facebook等互聯網平台進行營銷。

這樣，蘭亭集勢既能夠瞄准世界各地的消費者，又無需理會建立、管理昂貴的國際零售基礎設施這些麻煩。 而且由於業務相對簡單，該公司的毛利率相當不錯，遠高於50%，遙遙領先於電商巨頭阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)的毛利率，後者不到40%。

重視服裝業務

除了銷售產品的實際成本外，蘭亭集勢計算毛利潤時，從收入中扣除的其他成本，主要是從供應商那裡接收產品的運費。阿里巴巴將各種各樣的費用計入收入成本，包括物流、移動應用程序和網站運營相關費用。

蘭亭集勢在服裝方面的利潤率高於其他產品，所以該公司越來越重視前者也就不足為怪了。服裝銷售在總收入中的佔比從2020年的40%出頭，上升到二季度的85%。幫助蘭亭集勢在此期間，將毛利率從44%提高到了58%。

然而，對該公司來說，並非萬事皆順。為了在這個競爭激烈的行業中佔據優勢，它一直在加大營銷力度。在這個行業，它可能會越來越多地與Shein和拼多多(PDD.US)旗下的Temu等更強勢的中國時尚品牌正面交鋒，這些品牌同樣也瞄准利潤豐厚的西方市場。

去年，營銷支出的增加，使蘭亭集勢陷入虧損，今年趨勢仍在延續。二季度，它的營銷成本同比增長了60%以上，上半年增長了逾三分之二。今年二季度和上半年，蘭亭集勢仍未實現盈利，不過隨著收入的增長，其淨虧損有所收窄。

儘管二季度營收增長強勁，但它對7～9月的前景持謹慎態度。公司預計本季度營收在1.45億美元至1.6億美元間，按照該區間的上限計算，同比增長將超過30%，與二季度的強勁表現相比放緩幅度較大。

蘭亭集勢表示：「隨著進入2023年第三季度，我們將面對宏觀經濟的動蕩，加上服裝行業正常的季節性，正在影響我們的營收表現。」

投資者對蘭亭集勢的最新業績感到滿意，推動其股價在財報發佈當天上漲了4.6%。但與2013年首次公開募股時相比，公司股價仍下跌了80%以上，市銷率只有0.2倍。其他電商企業的估值也同樣低迷，只是沒有這麼低。阿里巴巴的市銷率不足2倍，另一家在線折扣零售商唯品會 (VIPS.US)的市銷率也遠低於1倍。

疲軟的估值表明，投資者總體而言對該行業並不樂觀——考慮到中國經濟陷入低迷的新聞層出不窮，這倒是可以理解。由於重點放在全球市場，蘭亭集勢可能會略好一點。但要想真正地脫穎而出，它需要證明自己能夠控制支出並恢復盈利，就像它已經證明瞭自己有能力在順境和逆境中實現收入增長。

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