保監冀每年有ILS在港發行 張雲正：物色不同機構 蓬勃生態圈

香港一直希望發展為保險相連證券（ILS）的發行中心。保監局行政總監張雲正表示，正致力建立一個蓬勃的保險相連證券生態圈，深信由現在開始，每年都會有保險相連證券在港發行。

張雲正說，該局會努力物色不同發行人在港推出ILS，除了繼續與曾在港發行的機構接觸，亦會就產品類型，如對巨災債券外的種類進行研究，同時力爭不曾在港發行ILS的新發行人，對象不限於保險公司，也涵蓋其他機構，如地方政府機構等。該局內部制定的績效指標（KPI），認為每年都會有ILS發行。

亞洲巨災保障缺口最大

隨着全球氣候變化，地震、水災、颶風等天災帶來嚴重影響。張雲正提到，去年因天災造成的全球經濟損失超過2500億美元，保障缺口約62%，即每百元損失當中，只有38元是受到保險保障，其他是由個人或公眾去填補。亞洲及非洲的相關保障缺口更高近88%，其中以中國的潛在保障缺口最大，達到95%。

雖然全球ILS市場在過去12年蓬勃發展，整體發行量及未償還金額增長3.3倍，但僅有2%的ILS是來自亞洲，意味亞洲的保障缺口潛在風險最高。

ILS屬風險管理工具，巨災債券是ILS的其中一種，可讓保險公司和再保公司把其承保的保險風險，透過證券化轉移到資本市場。在2021年10月至去年3月期間，有4宗巨災債券在港發行，張雲正承認並不足夠，但在發展過程中，並非只聚焦於業務，更重要是建立一個生態圈。生態圈需要多樣化的發行人，也要有更多投資者，同時須留意如何發現更多風險、如何收集數據和分析，以及發展風險模型等。

張雲正認為，若涵蓋亞洲及非洲，ILS市場會更蓬勃，成本亦能降低，意味着除讓發行人把風險轉移，使更多人可以負擔天災保險，令保障缺口收窄。該局上周五（12日）舉辦的保險相連證券研討會，正是專為機構投資者和相關專業服務提供者而設，希望投資者增加對ILS的了解，從而投資有關資產。

他相信，香港在ILS的發展只是開始。香港既是國際金融中心，亦作為中國的國際金融中心，擁有良好的法律制度及基建，資本市場強健且具深度，也有一定的人才庫，即使仍未足夠，至少是有利的條件，以助推動ILS的發展，協助保障缺口收窄。

世銀擬添食 助多元發展

世界銀行去年以巨災債券形式在港發行3.5億美元的ILS，是本港首宗上市的ILS。世界銀行副行長兼司庫Jorge Familiar稱，香港是公認發展良好的金融市場，世銀有興趣增加在香港的巨災債券及ILS活動，期望令更多人認識有關工具，亦有助拓寬投資者基礎。回報方面，以世銀去年在港發行的巨災債券為例，除票面息率由世銀提供外，另一部分回報主要是與保險公司承保的風險掛鈎，故與市場變化無直接關連，為投資者提供分散投資的選擇。

Jorge Familiar提到，目前世銀全球發行的巨災債券未償還金額約10億美元，冀中期能增至50億美元，助益市場多元化發展。

採訪、撰文：陳玉珍