香港股市 將在 2 小時 48 分鐘 開市
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傳降中國關稅美期向好 這港股板塊有機獲估值上調

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美國昨晚因獨立日假期而休市。由於昨日《華爾街日報》引述知情人士消息指,拜登將最快在本週宣佈暫停徵收部分中國貨關稅; 而為免給予市場示弱的感覺,則調高戰略物品的關稅 (如工業機械及運輸設備) 及考慮向科技產品徵稅。正如美國財長耶倫所言,降低中國商品關稅將有助減低美國通脹壓力,變相亦緩和了聯儲局急速收水的預期,美期亦因而表現向好 (現時升約180點)。

下調關稅影響要看細節

下調關稅對於股市的影響,最終仍要視乎落實的細節。不過現時市場已越來越多聲音質疑聯儲局持續收緊貨幣政策的能力,亦有不少大行認為美國將因此步入衰退。而美國債券市場亦反映同樣看法,近日短期國債息率仍反覆向好,唯長期債息曲線則越見平坦。日前曾一求高見3.5%的10年期債息,最新亦回落至2.88% 水平。

筆者過去曾經預測,聯儲局大幅加息只為應對美國中期總統選舉,在11月大選過後貨幣政策隨時又會出現另一番景象,就看看相關的推測會否成真。

港擴大利率期貨互通

在ETF 互聯互通啟動之際,昨日內地與香港同時亦宣佈擴大互聯互通機制至利率期貨市場 (即「互換通」)。 簡單來說,利率互換 (interest rate swap ) 就是同時買入 (另一方為賣出) floating rate interest forward 並賣出 (另一方為買入) fixed rate interest forward,從而達至定息轉浮息 (另一方就是浮息轉定息) 的效果。

而今次亦是首次中港雙方將互通機制延伸至衍生產品市場,有助將內地市場國際化。另一方面,人行與金管局亦將互換規模擴大至8000億元人民幣/9400億元港幣,以應該市場逐步擴大之需求。 情況就有如ETF 互聯互通一樣,相關措施在短期內未必對市場有太大影響,但對中港市場長遠發展卻有重要意義。
A股中長綫仍看好

人行昨日只進行30億7天期逆回購,規模甚至恒常的100億水平更低。而市場早段亦受金融股及白酒股等影響而低開,其後在軍工,醫藥及能源股向好的支持下,兩市亦見反覆向上。最終上證倒升0.53%報3405點; 深證亦升1.29%報13026點。兩市總成交維持於11305億,滬港通及深港通則分別錄得29.9億及47.4億流入。

昨日A股由跌轉升,外資由早段淨流出轉為後來淨流入的影響甚大。始終資金流向最直接反映投資者的預期,既然外資未有對最新的美國制裁行動有所憂慮 (反而對美國降低關稅的預期更大)。落實關稅的消息有機會成為A股另一輪衝高的理幅,不過累積升幅越大,那市場出現短期調整的可能性亦會提高,留心市場隨時因好消息落實而出現反高潮的情況。不過筆者對A股中長線看好的觀點則維持不變,相信現時距離高位仍有不少距離。

互聯互通啟動未見炒起相關ETF,受市場氣氛所影響, 昨日該等ETF成交甚至比上一個交易日更低,港交股亦因而遭到拋售,加上內地金融股及部份權重科網股向淡,恒指亦曾挫逾400點。其後在A股轉穩及醫藥股向好帶動下,港股最終跌幅收窄至29點報21830點。主板成交則下降至1314億。

醫療板塊估值偏低

昨日筆者對港股的看法轉為中性,主要是憂慮外資因制裁問題而再度出現大幅拋售的情況。最終相關的憂慮並沒有出現,而恒指亦未見失守21200點水平,因此短期的看法亦沒有調整的必要。而筆者在6月27日的市前交流曾跟大家提及,醫藥板塊將成為短期強勢的板塊,昨日藥明 (2269),石藥(1093) 及中生制藥(1177) 的表現證明筆者所言非虛。而自己提及買入的和黃醫藥(0013),昨日更升近23%。

除了當日提及的因素外,估值偏低亦是筆者點提醫藥板塊的主因。房屋,教育及醫療為中國點名的三座大山,過去亦成為市場大幅拋售的對象。房屋及教育的龍頭先後而低位反彈,唯獨醫療股卻仍於低位徘徊。而不少醫療股早前於高位招股上市,暴跌過後令大量公司的現金淨值大幅提升。加上部份股份具有實質業務所支持,資金流入亦自然促成強勢反彈的情況。筆者將繼續慢慢調高止賺水平等待獲利,但就不建議讀者胡亂高追了。

作者:K Sir

CPA,Big 4 出身,投資超過廿年,善於分析報表,觀察資金流向,重視分析理據及風險管理。 Facebook: kyletsang.hk

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