雅虎香港財經 價值增長兼備的地產股－路勁
作為一間房地產發展公司，路勁（SEHK：1098）在本地的名氣也許比不上新世界、恆基等巨頭，但路勁除了經營中國及香港的房地產項目發展，更是營運中國收費公路的領航者。到底路勁是否值得投資呢？過去的投資表現又如何呢？
路勁在開發房地產項目的表現算得上是不過不失。路勁在中國算不上是巨頭，是以集團難以享受到大型發展商所得的寬鬆融資。正因為行業競爭激烈，龍頭發展商享有規模優勢，路勁此等中型發展商的生存空間就越來越窄。不過，路勁的房地產業務收入在近五年仍錄得了17%的雙位數年度增長，交付毛利率更由2014年的26%提升至2018年的45%，可見增長空間持續被行業巨頭壓迫之下，路勁攻勢持續。
防守業務方面，路勁的公路組合在2018年度錄得16%的收入增幅，可見公路使用者對於路勁的區域網絡有著慣性，需求亦較具防守力。近年，路勁不但積極增加公路項目儲備，更有開拓房產管理業務，有望持續為集團增加相對被動的收入。
TTM | 5-Yr | |
資產回報率 | 3.78% | 2.82% |
投資回報率 | 14.31% | 9.91% |
股息回報率 | 8.38% | 7.19% |
市盈率 | 3.46倍 | 5.45倍 |
市帳率 | 0.47倍 | 0.47倍 |
路勁近年的投資回報表現理想，原因無異是上所述的房地產業務增長所致。銷售額與毛利率同步提升，自然造成了資產回報的增幅。路勁的財務槓桿雖處於3.8倍的高水平，但此仍行業現象，尤其中國地產發展商大多採用高槓桿政策，行業對於過度借貸的標準亦較寬鬆。
中國經濟前景不明下，房產發展亦會受拖累，但路勁目前的估值相對歷史水平略為便宜，也許是長線投資的進場時機。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
