雅虎香港財經 【價值物語】電動車能抄底嗎?
近日中美電動車股份跌個不亦樂乎，行業龍頭Tesla較高峰下跌近七成，同期不少中國電動車品牌也錄得相近跌幅。電動車取代傳統汽車應該是大勢所趨，那麼現在是不是抄底時刻？
Tesla技術已被中企反超
分析Tesla大跌，先要明白它為何大升，這可不是單純「電動車」3個字那麼簡單。儘管車迷對Tesla品牌趨之若鶩，但其股價曾長期低迷，原因是產能不足，無法滿足市場需求。且汽車行業前期投資巨大，Tesla也因此負債纍纍，更一度接近破產邊緣。
直至2018年底，Tesla在上海的超級工廠正式動工，7個月後建成，並在同年年底交付第一批汽車（中國速度名不虛傳）。Tesla產能大升，股價也起死回生（空頭回補也幫助不少），並成為不少投資者心中的股王。
有些企業是乖孩子，長期表現90分，股價緩緩上升。有些企業則是壞孩子，但在某段時間可以做得好，一下子從20分跳到80分，那麼股價便會一下子急升。但你不能預期這上升速度會一直持續下去。
Tesla的新問題是，國內品牌技術已跟上，甚至反超。近日小米推出電動車SU7，外形似保時捷，續航力（約700公里比對約600公里）和0至100公里加速（5.3秒比對6.1秒），均略勝Tesla Model 3，價錢則相若（不用30萬）。那麼你說消費者會怎麼選？SU7推出三周，下單量已逾7萬架。
內地品牌緣何崛起？因為電動車不用燃油機，故零件較燃油車少許多（只三分一），關鍵技術是電池。現在全球十大汽車電池生產商，有超過一半是內地企業，加上內地電動車供應鏈日漸成熟，中國品牌自然有力挑戰Tesla。
產品無差異化 必爭相減價
做生意不怕競爭，最怕價格競爭，大家都減價，變成個個都冇錢賺。現在各大電動車品牌相繼減價，這是為何？因產品沒有差異化是也。
燃油車是百花齊放，日本車小巧慳油，德國車平實，美國車耗油但「肌肉」發達，不同車系滿足不同消費者。電動車嘛，架架都似跑車，分別主要是續航能力和加速。兩者相去不遠的話，便剩下價格競爭。價格競爭最無謂，一加價消費者便叛逃，企業難獲厚利，投資者不容易賺錢，更重要的是看不出10年後邊個會贏。相反，你幾時見過LV、茅台減價？年年加價消費者也不走，10年後大概繼續領風騷。
曾幾何時，只有Tesla一家獨大，讓人覺得電動車是個好行業。但利潤豐厚，自然會引來新人進場，過去無數商業故事均如此，未來大概還是會如此。商業賺錢不容易，能長期賺錢更難。產品差異化高的企業才值得投資。
抄底？大概還是雲端、跨境電商更吸引。
補白：企業文化為何重要？Tesla市值約5000億（美元．下同），較微軟的約3萬億和巴郡的9000億少，蓋茨和畢非德為股東創造的財富更多，但沒有要求500億薪酬方案，零頭5億也沒有。當然，Elon Musk很聰明，喜歡他的人很多，但筆者還是喜歡慳儉的企業。
