雅虎香港財經 內險股比拼：中國平安vs中國人壽
保險業在疫情中受挫，隨著中國疫情緩和，線下渠道逐漸復原，中國平安（SEHK：2318）與中國人壽（SEHK：2628）相比，哪隻更值投資？
更多分析友邦vs中國平安 邊隻更值得買？
以下由兩大內險股的最新疫市業績拆解：
中國平安復甦勢頭強
隨著疫情在中國內地逐步受控，保險面對面銷售活動逐漸復甦，肺炎疫情逆風減弱，中國平安已錄得領先復甦表現。
在2021年度首季，中國平安的壽險及健康險新業務價值按年增長15.4%至近190億元（人民幣・下同），雖然水平仍落後於疫前2019年度的近220億元，但表現已相對優越。中國人壽的新業務價值在2021年首季便錄得了13.2%的倒退。
至於首年保費，中國人壽在2021年首季錄得約10%跌幅，而中國平安則錄得23.1%增長，後者營運表現明顯領先。
中國人壽投資成績亮麗
不過，除了保費收入，保險公司另一收益來源是浮存金的投資回報，而中國人壽的表現相當出眾，投資收益在期內錄得可觀增長，有約42%，集團的營業利潤因而按年增加了66.8%。至於中國平安，集團的投資收入只有約15%增長。
要注意的是，投資表現多數波動，短線成績未必可用於延伸未來，到底中國人壽的亮麗投資成績是一次性或經常性，有待驗證。單論核心壽險業務表現，中國平安數據更出色。
中國平安增長力可看高一線
雖然中國平安的復甦表現較強勁，但目前而言，中國人壽的市場地位仍略勝於中國平安。不過，參考目前估值，中國人壽的市賬率低至0.8-0.9倍，而中國平安的比率則有約1.7倍，似乎中國人壽的龍頭地位未能令市場看高一線。
至於中國平安，其估值溢價或反映著市場對其增長前景的看法較樂觀。這主要可歸因於中國平安並不只是一間壽險公司，而是一間業務版圖遼闊的金融機構，以及面向金融領域的科技公司。
集團旗下平安好醫生（SEHK：1883）是中國領先的在線健康服務平台，可與集團的保險業務產生協同效應，提供「健康＋保險」服務。至於美國上市的金融平台——陸金所控股及金融壹賬通，前者面向個人消費者，後者則主要向金融機構提供服務，長線商業化價值龐大，市場予以更高估值可謂理所當然。
結語
中國人壽仍守住內險龍頭地位，但短線復甦表現落後，而展望長線，隨著金融產業升級，相比起業務定位仍較傳統的中國人壽，早已金融科技領域建立品牌的中國平安更值得看高一線。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
