雅虎香港財經 兩隻只能揀一隻 應買騰訊還是阿里巴巴？
自 3月中環球股市崩盤後，兩個月來股市普遍都呈上升勢頭，不少個股都升勢凌厲。被受關注的騰訊（SEHK：700）一度由 3月約 325港元低位回升過百元，最高曾見445.8元，是 2018年4月以後的高位水平；反觀另一隻股王候補阿里巴巴（SEHK：9988），其股價在 3月跌穿招股價至 170港元，隨後一直失守 200港元關口，一直才 190港元水平游走，這兩日因染藍憧憬才再見升勢。
所以，問題來了，投資者應高追強勢的騰訊，抑或是要低吸弱勢的阿里巴巴呢？
阿里受疫情的影響更大
誠然，在估值角度看，騰訊預測市盈率 30.31倍，阿里預測市盈率 22.75倍，的確是阿里顯得比較便宜。不過兩者股價走勢迥異，主要原因是其業務布局在疫情下分出了強弱。
阿里巴巴是電商龍頭，相比起實體店而言受疫情的影響雖然較微，但企業供應鏈及物流配送都大受封城及停工等抗疫措施所影響，在疫情中也是大受打擊。雖然國內疫情有所喘息，但經濟疲弱的大環境不會很快復原，消費需求下降，對電商業務有長遠的壓抑。
騰訊護城河彰顯抗疫力
經濟蕭條對騰訊當然亦有負面影響，但騰訊的戰略佈局卻表現出更強的抗疫力。騰訊核心框架有六大事業群，讓其發展重心有很大的彈性，其中符合「宅經濟」概念的手遊及網絡文學等「新文創」業務成為亮點。例如集團旗下的閱文集團（SEHK：772）一直深耕 IP價值，近年的《慶餘年》及《從前有座靈劍山》的成功給予了市場信心，有望成為騰訊業績及股價的催化劑。
騰訊戰略投資對阿里造成硬傷
不過，騰訊表現出的強勢不單單在業務發展前景，其管理及投資的邏輯才是重點。如果說阿里巴巴是事必躬親的中央集權，騰訊就只是一門聯邦自治。阿里巴巴的併購以控股為主，我們常見其有併表的財報，但騰訊則不走這一套，主要是戰略投資，聯繫多方盟友，發揮協同作用，同時穩健的擴張版圖。而這做法對阿里巴巴的基本盤做成了重大創傷。
騰訊早年曾經自己做電商，結果慘烈；後來投資唯品會，對阿里影響近乎微不足道；之後投資的京東，總算是擦損了阿里的皮；再之後的拼多多，市場都感受到其對阿里造成威脅了。反觀阿里對騰訊做成甚麼威脅了嗎？
此外，騰訊比阿里掌控著更優質的流量優勢，阿里巴巴的天貓淘寶等流量雖眾，但用戶停留時間卻不如掌控著小程序、短視頻、通信軟件等生態的騰訊，後者愈來愈有能耐在電商業界向前者叫板。即使阿里巴巴能保得住電商龍頭的地位，但無可否認其愈來愈呈四面楚歌的現象，除了拼多多及京東，還有美團點評（SEHK：3690）及 58同城等服務型的電商呢。京東更可能不日來港上市。
投資結語
姑勿論其投資價值與阿里比較孰優孰劣，其引起的市場關注度短期內亦會瓜分了阿里的資金流入。同時同股不同權的染藍事宜還未有定論，阿里何時能被納入港股通甚或成為藍籌一日未落實仍是未知之數，股價匱乏催化動力。比較而言，看來高追騰訊反而是勝率更高的做法。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。
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