「共同富裕」大旗高掛 許家印們的黃金年代一去不返

【彭博】-- 在2018年許家印為一個知名慈善活動致辭時，他長篇大論的述說著自己小時候在老家是怎麼靠著紅薯來維持生計。

那一年這位恆大集團董事長正處於巔峰期，握有財富多達400億美元，與馬雲輪著坐首富之位。有一點他說對了，那就是把自己的成功歸功於中國共產黨。那年中國的億萬富豪裡大約五分之一來自地產業，而這個行業裡不乏許家印這樣的白手起家者。

自那以後，一切都變了。中國當局對房地產價格長達一年的打壓整頓令國內幾家最大開發商遭遇重創，住宅銷售連續11個月下滑，地產大亨們總計650億美元財富化為烏有。彭博行業研究一個跟蹤地產股的指數周一相對於H股指數跌至五年低點。

中國國家主席習近平對「共同繁榮」的提倡標志著分水嶺的到來，預示地產業「造富」工廠的倒閉。

Pantheon Macroeconomics Ltd.的中國首席經濟學家Craig Botham表示，「他們的黃金時代已經結束，房地產不再能作為經濟成長或財富積累的引擎。那些已經是過去式了」。

房地產熱

房地產對中國的重要性無論怎麼強調都不為過。這個占GDP近30％的行業是中國最大的經濟驅動因素之一。它孕育了像大連萬達集團創始人王健林那樣的知名富商，支撐起龐大的中產階級的財富，人們的家庭資產約60%來自於房地產的貢獻。

過去的二十年，房地產投資無疑是個不二選擇。自2000年代初以來，中國的房價一直處於上升趨勢，加劇了市場投機。

地產開發商敢於負債經營，從境外募集大量資金。渴望獲得更高回報的全球投資者紛紛搶購高收益債券。 彭博匯編的數據顯示，這類債券的年發行量從2009年的6.75億美元飆升至2020年的647億美元。不斷上升的債務對金融體系構成重大風險。

所有這些都伴隨著中國貧富差距的擴大。

破滅

風向轉變的跡象最早出現在2016年。那一年，習近平說要堅持「房子是用來住的，不是用來炒的」定位。2020年隨著當局宣布所謂「三道紅線」標準，對地產業的整頓進一步加快。

所有開發商都受到了衝擊，恆大受創尤其嚴重。該公司負債超過3,000億美元，因為缺乏融資來源，去年12月恆大出現債務違約，並對十幾家建築商造成連鎖反應。

自去年年初以來，中國地產開發商至少有180億美元離岸美元債和相當於25億美元的在岸人民幣債券違約。

習近平有關「共同富裕」的呼籲凸顯出高層領導人的政策重心正在轉移。中國央行行長易綱提到「房地產新發展模式」，預示著該國將終於朝著新加坡的成功模式轉型。在新加坡，大部分人都居住於公共組屋。

這種轉變帶來的影響是深遠的。其中包括：政府參股的開發商可能被確認為主要運營商，那些陷入困境的開發商會緩慢的走向消亡，地產行業投資回報預期下降。

以上前景造成了前所未有的財富損失。自2019年底以來，王健林的財富縮水61%。融創中國創始人孫宏斌財富蒸發近90％，許家印損失最慘重，降幅近240億美元。包括許家印在內的許多富豪都曾自掏腰包來救助企業，這進一步加劇了他們財富的流失。

據彭博億萬富豪指數，目前中國前幾大富豪中來自地產業的不到十分之一。

最終目標

監管的影響正在蔓延到整個經濟，從科技到教育等各個領域都陷入困境，促使政府不得不收縮監管力度。為避免全面危機的爆發。中國最近幾個月放鬆了限購緊縮並調降利率。

但是復甦速度將是緩慢的，不僅是因為該國實施防疫清零政策，而還由於今年晚些時候的二十大會議導致不確定性增多。

滙豐控股首席亞洲經濟學家Frederic Neumann表示，「除了短期經濟前景不明朗外，炒房行動可能仍然低迷，因為政府不斷發出信號暗示保持市場有序發展仍然是政策優先任務」。

彭博经济研究

“中国开发商存在史无前例的流动性压力。陷入困境的地产商面临的流动性问题会持续到第三季度，外界对他们未完工项目的担忧可能导致住宅销售持续下降”

分析师Kristy Hung

從長遠來看，中國人口老齡化，出生率下降和經濟減速意味著房地產行業風生水起的日子一去不返。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero表示，鑒於房地產業占到了實際經濟成長的三分之一比重， 與2009年房地產泡沫破裂前的西班牙情況類似，政府需要將這個比例恢復到全球平均水平」。

「我認為我們不會看到V型復甦，」 Garcia Herrero說。「中國政府不希望這個行業在太長時間內保持太快速的成長」。

原文標題

Property Tycoons Lose $65 Billion After China Curbs Excesses

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