雅虎香港財經 刻不容緩沽匯豐 換馬可買這兩隻收息股
匯豐（SEHK：5）過去備受股息投資者鍾愛，惟新冠疫情下為配合監管機構建議而暫緩派息，更撤回已除淨的2019未期分派。事件觸發市場強烈回饋，強勢沽壓下匯豐股價毫無防守力可言。政經局勢不利匯豐翻身大計，長線分派能力備受質疑，忠誠股東繼續留守實屬不智，倒不如趁早「換馬」止蝕，同時減低持有劣質股票的機會成本。以下兩隻高息股是頂替匯豐收息的好選擇。
1.恒生銀行
低息環境不利銀行賺錢，香港政經局勢亦為金融產業帶來挑戰，在這不明朗前景中仍抱緊匯豐收息的投資者想必是看好銀行業的更長線前景。若對銀行業有信心，恒生銀行（SEHK：11）是較匯豐更吸引的選擇。
2019年度 | 匯豐 | 恒生 |
淨利息收益率 | 1.58% | 2.2% |
成本效益比率 | 59.2% | 30% |
數據來源：匯豐，恒生2019年業績
比較銀行的核心收益來源——淨息差，恒生銀行的淨利息收益率在去年較匯豐高出62個基點，反映其於貸款產品定價及融資成本控制方面的能力更勝匯豐。成本效益比率則反映銀行的營運效能，比率越低代表經營成本越低，對抗下行周期的能力會更優勝。由於匯豐業務版圖遠較恒生廣闊，其營運成本佔比因而較恒生高。
問題是，匯豐的海外業務幾乎都是不賺錢的生意。在2019年度，亞洲地區的除稅前利潤為185億（美元·下同），而商譽減值前除稅前利潤則只有173億。這代表匯豐正以接近是恒生兩倍的成本比例來經營一堆不賺錢的業務，可見恒生相對匯豐的吸引力。
2.置富產業信託
投資者買銀行股收息相信與行業普遍的高分派政策相關，但過去5年間，匯豐的分派比率兩度超越100%。翻身計劃遙遙無期下，匯豐要在長線維持以往穩定分派的代價是企業價值持續被損耗。
置富產業信託（SEHK：778）雖非銀行股，但房產信託的分派比率不可少於90%可分派收入，因此投資房託亦可賺到豐厚現金流，目前置富的股息率更超過7%。分派穩定性方面，置富旗下16個商場物業均處於住宅人口密集的地區，商場租戶多面向本地社區需求，業務因而較具防守力，而業主則可受惠於穩定的續租表現，以及續租租金增長。
值得一提的是，低息環境不利銀行賺錢，但卻有利房產信託以低成本融資擴大物業組合，置富可算是銀行產業落難的得益者。
結語
匯豐早已非長線投資收息的合適選擇，以上提到的恒生及置富均為吸引的「換馬」之選。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 持有置富產業信託。
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