匯豐削同程旅行(00780)目標價4.8% 較看好攜程(09961)
<匯港通訊> 匯豐環球研究發表報告,基於貼現現金流(DCF)模型,下調同程旅行(00780)目標價4.8%,由21港元降至20港元,以反映毛利率恢復速度放緩。儘管同程旅行在國内市場地位穩固,但新措施或會需較長醖釀期,因此維持「持有」評級。
報告表示,同程旅行首季業績持平,對手攜程(09961)則强勁,因攜程出境遊市場中的強大影響力、相比於同程旅行,匯豐更看好攜程。
匯豐預計,隨著同程擴大對目前利潤有稀釋作用的新業務投資,預測毛利率仍將面臨壓力。同時行銷支出將保持較高水平。該行預測2024-2026年集團收入複合年增長率為29%,同期盈利年複合增長率20%。另外,5月22日股價下跌13%,反映市場對持續境外投資拖累利潤率的擔憂。
匯豐將同程2025-2026年利潤預測削減7-10%,以反映對新措施的持續投資以及毛利率緩慢恢復。預計今年第二季經調整淨利5.82億元人民幣,低於市場預期的6.47億元人民幣。(CW)
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