雅虎香港財經 十倍股雅迪回調多月 值得吸納的3大原因
雅迪集團（SEHK：1585）主要於中國從事電動兩輪車（即「電單車」）及相關配件的開發、生產及銷售。集團股價於 2020年3月底只值 $1.75左右，在今年 2月初卻高見 $24，足足升了十逾倍。
不過自此輾轉回落了近 5個月，有甚麼原因令雅迪值得現價吸納嗎？
1.內市場格局、社會發展皆利好行業龍頭
電動兩輛車的市場關注度遠不如四輛車，各國企業對這領域的布局亦相對有限，致使中國在在全球電動兩輛車市場扮演着絕對主導的角色，全球90%以上的產銷量都來自中國。
內地市場份額有向頭部靠攏的趨勢，以 2016-2019年的銷量計算，頭 4名市場龍頭合計所佔份額由 27.5%升至 39.6%。其中雅迪自身的市佔率就由 11.3%升至 17.5%。
除了競爭格局良好，電動兩輪車的長線市場發展就如新能源車電動車一般，受「碳中和」的環保發展利好。在中短線方面，電動兩輪車需求受「新國標」換量替代的要求帶動，加上外賣及電商快遞成為市民生活常態，同樣為電動兩輪車市場提供持續的增長動力。
2.雅迪基本面競爭力顯著
雅迪是中國國內知名度最高的電動兩輛車品牌，可說是家喻戶曉，相當於華為小米在手機市場的地位。而且雅迪的出海之路成果豐碩，目前產品遠銷全球88個國家和地區。
而且有雅迪微信關注一鍵救援等售後服務，附近門店工作人看到就會前往幫助客戶，這令集團品牌競爭力優於同業，自 2017年起銷量超越愛瑪科技登頂國內電動兩輪車銷量寶座起，近年仍不斷拉開與競爭者的差距。
品牌力來自更優的產品競爭力，而這又出自研發投入的成果。雅迪的研發投入自 2018年起突破 3億元（人民幣・下同），2020年更翻倍逾 6億元，反觀同業的愛瑪、新日、小牛卻一直都不足 1、2億元的研發投入。
這令雅迪能更頻繁推出爆款，每年都推出高中低檔的新款產品，覆蓋不同的消費者，而且雅迪的高檔產品價格主要集中在 3000-4000元區間，而愛瑪新日則主要集中在 2000-3000元區間，在高端市場上雅迪幾近乎獨領風騷，有著藍海市場優勢，同時帶動集團毛利率領先同業。
3.電源、智能等方面構建護城河
為了進一步鞏固龍頭地位，雅迪近年致力於出行產品智能化，冀以高端化技術優勢壓倒同業。集團 2020年推出「冠智1.0」系列，加入遠程控制、防盜檢測、GPS定位等智能化功能；今年 3月推出的 「冠智E3 2.0」0搭載了智能芯鋰，可利用APP進行智能遠程控車、車檢、防盜檢測等，同時安裝了可提取的ATL鋰電池，進一步提高產品質量及用戶體驗。
不過智能電動兩輛車的早發優勢被小牛及九號 Segway Ninebot 搶佔了，雅迪雖然後來居上，產品智能化不亞於兩者，但亦難言遙遙領先。但集團同時抓緊鋰電變革的趨勢，今年就相繼推出超級快充生態係統、智能無線充電、大功率輪邊電機、長壽命安全鋰電、超級快充鋰電、鋰電智能檢測儀六大核心技術。
近期更與大長江集團共同組建愛換換，瞄準智能換電這個高利潤換電市場，不過 C端消費者對換電需求較低，這方面布局對集團有多大效益還未可知。
值得一提的是，雅迪更是將目光眺望至更具科技含量的石墨烯電池，後者有壽命長、充電快、續航遠、耐寒性強等優點，較鋰電池更有優勢。集團早於 2019年6月就推出石墨烯電池，可以跑90-120公里，高於行業60-70公里的平均水平。集團在石墨烯電池的布局有先發優勢，目標是將石墨烯電池及鋰電池的使用量增加至其產品的 50%。
投資結語
現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） |
44.9 | 24.0 | 1.1 | 26.7 |
雅迪過去一年升勢凌厲，是戴維斯雙擊的效果，對比集團 2020年 89.6%的盈利增長，現時估值並不算太高。集團中長線的成長性及確定性皆不俗，過去多月回調整固，下行空間不大。投資者可考慮現價小注買入，待展開升勢確認後再加注。
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