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印度增長驚人之謎

Mayur Sontakke, CFA, FRM
Sunrise at the Taj Mahal

印度擁有超過13億人口,經常與中國相提並論。自中國於1978年改革開放起數十年以來,中印兩國的比較一直局限於人口組成,而非實際經濟上。於1978年至2013年期間,中國的經濟增長幾乎每年都遙遙領先印度。

正當中國開始面對中高收入國家的相關挑戰時,印度於2014年超越中國,成為世界上增長最快的主要經濟體。由於預期未來數年,印度將維持強勁增長率,該國在新興市場投資組合中發揮較以往更加重要的作用。印度經濟仍然面對種種難關,因此中國繼續是理想的比較指標。

印度經濟與中國相比如何?

由於人們經常比較中印兩國,因此分析印度經濟時,以中國作為參考對象亦屬正常。從國內生產總值(GDP)和人均國內生產總值來看,中國遠遠拋離印度。於2017年,中國的國內生產總值達到12.2萬億美元,成為世上第二大經濟體。另一邊廂,印度與中國差距甚遠,以2.7萬億美元的國內生產總值排行第六。儘管如此,該國正準備在2019年底前取代英國,並晉升至第五位。

不過,人均收入才是衡量經濟發展的更重要指標。於2017年,中國的人均收入為8,826美元,為印度1,980美元的四倍多。按購買力平價(PPP)基準計算,同年的中國國內生產總值為16,842美元,而印度為7,166美元。

結構性差異

大部分投資者也許都清楚,中國的經濟較傾向製造業,而印度則主要專注於服務業。這個趨勢亦反映於數據上,根據世界銀行(World Bank)的資料,製造業佔中國國內生產總值接近30%,而在印度則僅佔15%。

至於人口組成方面,印度人口中位數為28歲,遠較中國的37歲年輕。鑑於印度的勞動人口年齡較低,未來數年的經濟增長有望加快,因此就算過程緩慢,但與中國之間的差距將會繼續收窄。國際貨幣基金組織(IMF)預期,未來幾年印度經濟增長率會超過7%,同時中國經濟將會減速,在2024年的增長率會跌至5.5%。

印度能克服挑戰嗎?

前景縱使美好,但技術不斷演變令印度面對獨有難題。在自動化和人工智能轉型的大趨勢下,企業可能難以消化每年數以百萬湧入勞動市場的印度工人,故此,政府需要盡快應對情況變化,透過提高工人技術和再培訓配合需求。而雖然印度正在改善官僚制度,但仍要加快改革方能越過挑戰。

與此同時,不良貸款會對印度經濟增長構成威脅,因此該國的銀行業亦要實行大量整頓措施。此外,政府的開支大於收入,令預算赤字日益擴大。在製造業方面,如果印度有意推動就業,則必須刺激產業發展。另外,印度女性就業率為G20國家中第二低。

儘管面對上述各項挑戰,又或者說,正因為有這些挑戰,印度方能迎來良機,得以改革世上最大的民主國家。全球環境變化莫測,政策的應對速度,將會決定印度的經濟走向。

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