台灣央行緊縮意外餘悸猶存 IRS屢創高或意味利率預期已經太鷹

【彭博】-- 台灣央行兩度出乎意料收緊貨幣政策替市場蒙上一層揮之不去的陰影，然而，交易員對繼續升息風險的押注或已經使市場定價過於鷹派。

根據彭博數據，自從央行於上月宣佈上調存款準備率之後，用來衡量利率預期的1年與2年期利率互換（IRS）便一直盤踞於彭博有紀錄以來高位。在此之前，台灣也於3月意外升息以抑制物價壓力。

目前IRS利率反映出未來一年約升息三次、每次各半碼(12.5基點)的預期。不過，部分市場人士認為利率或已見頂，並轉向建議改站在利率接收方的交易，以便在殖利率下行時獲利。

「儘管曲線已經陡峭化，但短期內，利率要進一步上行的空間似乎有限，」Robeco Group亞洲主權策略師Philip McNicholas受訪表示，與歷史走勢相比，市場目前對貨幣緊縮的定價程度相當顯著，甚至可說有些「過度」，「這當中可能醞藏接收前端利率的交易機會。」

與此同時，台灣通膨已逐步回穩，對於景氣帶來的隱憂漸漸消退，而市場對美國聯儲會今年將降息的預期也會影響台灣利率的後續走勢。

美國銀行在上周的一份報告中稱，台灣IRS的陡峭程度恐無以為繼，並建議繼續站在收息方。

利率互換市場對亞洲央行押注過於鷹派 風險之中蘊藏交易機遇

「目前的IRS定價比6月央行會議前的水平高出約20個基點，這顯然太多了。」彭博行業研究亞洲首席外匯利率策略師趙志軒指出，無論如何衡量，現在接收利率都是不錯的選擇。

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此外，有人工智慧 (AI) 熱潮作為經濟成長引擎，支撐台灣的貨幣政策迄今與多數主要經濟體的路徑相反，也衍生出更多押注當地利率的交易機會。台灣央行總裁楊金龍本周二再次重申，台灣不一定會跟隨美國降息的步伐。

趙志軒表示，基於其他地區央行都在準備降息，「放眼整個亞洲，今年台灣IRS市場的變化肯定最具戲劇性。」

Robeco Group的McNicholas也說，與台灣利率相關的交易一向被視為較平靜的市場之一，但央行近期的種種動作，促使IRS的交易活躍度與投資人的關注程度明顯高於以往。

關於台灣IRS，他表示該曲線過去與美國利率的相關性較低，但近期「較高的波動性將支持更多人對此市場感興趣。」

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