一周市場回顧：中國經濟復甦乏力；習近平視察上海；歐美降息憧憬

【彭博】-- 中國經濟復甦乏力，製造業和服務業活動雙雙萎縮，工業企業利潤增速大幅放緩。住房銷售加速下滑。中國央行行長潘功勝表示，將推動實體經濟融資成本穩中有降，管好貨幣總閘門，嚴控新增債務。金融監管總局局長李雲澤稱要推動「一省一策」化解金融風險。國家主席習近平三年來首次視察上海，此行可能被視為中國決心重振投資者信心的訊號。

美國消費支出和通膨放緩，製造業連續第13個月萎縮，經濟降溫跡象愈加明顯。聯儲會內部支持按兵不動的隊伍壯大，多位聯儲會官員近日表示，樂於看到12月會議上維持利率不變。一些華爾街人士的預期更加大膽，億萬富豪投資者Ackman押注最快一季度降息。連聯儲會主席鮑威爾潑冷水也難抑降息預期。此外，歐洲央行官員Villeroy表示除非出現衝擊，加息已經結束，並明年可能考慮降息問題。

地緣政治方面，以色列加大對加沙南部哈馬斯目標的空襲，雙方都排除了為恢復停火而進行進一步談判的可能性。鑒於日益上升的巴勒斯坦平民傷亡，包括美國盟友在內的許多國家敦促以色列克制行動。此外，美國商務部部長警告中國是最大威脅，呼籲增加撥款阻止中國獲得先進晶片，美國參聯會主席稱仍在等候中國就恢復軍事溝通做出回應。據報韓國總統可能周一改組內閣，替換多達10位部長。

熱門圖表

看圖論市：指標顯示美國近三分之一的州經濟出現收縮

股市回顧

對今年看走眼之後 華爾街預測美股明年會走高

在進入2023年的時候，華爾街策略師放棄了他們一貫的看漲立場，然而卻被凶猛的漲勢搞得措手不及。現在他們老調重彈，還是預測來年將錄得漲幅。

• 美股11月大漲讓空頭遭受重創 按市值計價損失超過800億美元

韓國正調查與中國股票相關的衍生性產品銷售 潛在損失可達50%

韓國監管機構正在調查販售與中國股票相關的衍生品的金融機構，是否充分向散戶投資者解釋了損失的風險。

通膨降溫提升風險偏好 歐洲股市創下1月以來最大單月漲幅

歐洲股市創下1月份以來的最大月度漲幅，因為整個地區的通膨降溫刺激了風險偏好，給從房地產到科技股等板塊都帶來了新的上漲動力。

全球債市

離岸利率對沖再添利器 中國國債期貨最早明年一季度在香港落地

離岸投資者將迎來更為趁手的對沖境內利率風險的工具。中國國債期貨合約有望最早於2024年一季度在香港開閘交易，中國金融開放再進一步，此舉也有望提升境外投資者對中國國債的投資意願。

債券市場加大對聯儲會降息的押注 即使鮑威爾稱猜測放鬆為時過早

儘管聯儲會主席鮑威爾重申，現在猜測政策放鬆還為時過早，債券交易員仍加大了對聯儲會明年降息的押注。

• 美債市場料迎來反彈 為2024「債券年」拉開序幕

有銀行擔保的中國美元債券發行量劇降 市場擔心違約

資金短缺的中國借款人正失去另一個融資管道，違約引發的疑慮擾亂一個依賴銀行針對還款提供准擔保的市場。

全球匯市

美元回吐漲幅 對沖基金美元多頭卻毫不畏懼

儘管美元下跌，對沖基金積累了大量美元看漲頭寸。美元下跌的原因在於，經濟數據疲軟且市場對聯儲會數十年來最激進的加息周期即將結束的預期正在升溫。

港元1個月期Hibor升至16年高點 年末資金需求增加

一項衡量香港銀行業融資成本的指標升至16年來最高水平，年末資金需求加劇了本已緊張的流動性。

亞洲最佳貨幣花落誰家 韓元泰銖一決高下

分析師認為韓元本季度將可能維持作為表現最佳亞洲貨幣的領先優勢，表現將優於泰銖。

• 泰國央行行長稱泰銖波動加劇 匯率和資本流動將面臨挑戰

公司消息

中國恆大或在港迎來最終清盤聆訊 市場聚焦法令頒布的概率和效力

中國恆大可能將於12月4日迎來「最後一次」清盤呈請聆訊。對於負債規模達2萬億之巨的房企，清盤將是歷史罕見，市場聚焦於該法令推出的可能性和有效性。

查理·芒格以99歲高齡去世 巴菲特失去黃金搭檔

投資界傳奇人物查理·芒格去世，享年99歲。在近60年時間裡他和沃倫·巴菲特組成黃金搭檔，把柏克夏從一個經營不善的紡織品企業打造成一個企業帝國。

馬雲吹起集結號 為陷入困境的阿里巴巴加油打氣

中國最著名的企業家打破了多年來對阿里巴巴集團的沉默，為員工們加油打氣。

• 斥資千萬成立「馬家廚房」 馬雲下一步動向引猜測

• 馬雲罕見在內部論壇發文稱堅信阿里巴巴會改會變並祝賀拼多多

• 阿里巴巴關閉量子實驗室 取消雲業務分拆後進行更多調整

中金公司要求其分析師不唱空、不炫富

隨著北京方面繼續整肅高薪銀行家，中金公司告誡其分析師不要唱空，以及不要炫耀奢侈生活方式。

大宗商品

OPEC+成員國「自願」減產 原油交易員擔心這是紙上談兵

雖然OPEC+出人意料的同意將石油供應削減90萬桶/日，但交易員對減產如何實施仍持懷疑態度，原油價格出現下跌。

• 安哥拉拒絕遵守OPEC的產量配額限制 表示日均產量會超過配額

巴拿馬將關閉First Quantum的一個大型銅礦 銅價一度升至10周高位

巴拿馬政府表示，將關閉First Quantum Minerals Ltd.擁有的一個大型銅礦，令外界對該公司可能達成新協議以維持運營的希望破滅。

• 巴拿馬大型銅礦關閉料將顛覆全球銅供應格局

• 五礦資源秘魯銅礦的工人因獎金問題開始無限期罷工

扶持房地產與抑製鐵礦石漲勢如何兼顧 中國面臨棘手難題

中國是否能在不觸發大宗商品價格飆升的情況下讓房地產危機結束？要知道，倘若房地產行業向好，大宗商品行業是最大的受益者。

分析評論精選

掌握困境房企「生殺大權」 香港法官見證中國地產泡沫爆破時刻

在29號法庭 —— 香港繁華金融區裡一個有霉味的樸素小房間，陳靜芬主持著中國房企大清算時刻。從中國恆大集團、融創中國、佳源國際到佳兆業，困境房企的高管和大牌律師一個接一個地來到這位法官面前，懇求財務上的一條「生路」。

中國銀行業若為房企輸血恐累及自身 面臨損失和裁員

中國不斷加大力度敦促大型銀行為陷入困境的房企提供支持，令這個57萬億美元的行業雪上加霜，該行業前景原本就已經黯淡，若再提供房企一些具有風險的支持可能讓情況更糟。

中國市場有春江水暖之兆 富達、景順等為否極泰來開始佈局

在放棄押注中國復甦的熱門交易六個月後，Taosha Wang準備重返這個市場。除了北京方面支持成長的明確訊號、對陷入困境的開發商加強刺激外，股票估值也有吸引力，受此鼓舞，這位富達國際的投資組合經理再次尋找機會。

中國央行愈加依賴資產負債表擴張 近期密集舉措不同尋常引發市場聯想

房地產危機仍然待解、地方債務化解也進入深水區，中國央行近期部分罕見舉措及據報即將採取的不同尋常政策，令一些市場人士聯想到發達經濟體此前的量化寬鬆(QE)舉措，引發討論。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

歐洲委員會主席馮德萊恩和歐洲理事會主席米歇爾將於12月7-8日訪華，與中國領導人舉行四年來首次面對面峰會。

中國恆大將於12月4日迎來「最後一次」清盤呈請聆訊。摩根大通、花旗、高盛、摩根士丹利和美國銀行等華爾街大行的執行長料將出席美國參議院銀行委員會的聽證會。

中國將公佈財新服務業PMI、貿易和外匯存底等數據，美國將公佈貿易、非農就業報告。澳大利亞、加拿大和印度央行將公佈利率決策。

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