一周市場回顧：動態清零傷中國經濟；美歐緊縮預期升溫；能源對峙升級

【彭博】-- 中國各地疫情此起彼伏，上海仍在開展「清零」攻堅，北京、杭州等地也被封控隱憂縈繞。經濟損失日趨明顯，一季度廣東、江蘇等六個重要省份的GDP低於全國增速。統計局周六公佈的數據顯示4月製造業和服務業PMI均降至逾兩年來最低；房企銷售也在進一步惡化。太盟投資連用三個「30年之最」指中國已深陷經濟危機。摩根士丹利等機構紛紛調低中國GDP預期，彭博經濟研究更把全年成長預測下調至3.6%。全球供應鏈受到波及，越來越多的美國公司業績受累，蘋果預警相關挑戰可能導致其財季收入最高減少80億美元。

多重利空影響之下，中國金融市場劇烈震盪，滬指及恆指一度失守整數心理關口，人民幣急貶且多家外資銀行下調匯率預期。有基金經理預言形勢可能比2008年更糟糕，已將中國股票敞口削減至零。不過政府已連續出招試圖安撫市場，包括史上首次下調外匯存款準備金率、承諾加大貨幣政策支持力度及下調股票交易過戶費等，政治局會議帶來股市見底曙光。習近平承諾中國將規範和引導資本健康發展，深化資本市場改革。

中國疫情陰霾亦加劇全球通膨恐慌，美國3月份經通膨調整的個人支出高於預期，美歐央行被迫加快緊縮前景令投資者繃緊神經，美股標普500指數錄得疫情開始以來最大單月跌幅。貿易逆差激增及庫存成長放慢已造成美一季度GDP萎縮。瑞典央行政策急轉彎，上調基準利率並打算年內再加息兩到三次。加拿大、澳大利亞以及歐洲央行也都料將進一步轉鷹。日本央行繼續逆流而行，維持利率不變並承諾加大無限量購債，導致日圓驟跌至二十年新低，推動ICE美元指數創二十年新高。

俄羅斯與歐洲在能源問題上的對峙升級，莫斯科切斷對波蘭和保加利亞的天然氣供應，導致歐洲天然氣價格大漲。歐盟內部起了內訌，一些能源公司據悉準備接受俄羅斯的要求，且已有買家用盧布付款購氣，但歐盟警告這樣做的企業面臨違反制裁風險。另外，德國據悉準備支持歐盟分階段實施對俄石油禁令。世界銀行認為，俄烏戰爭加劇食品和能源價格飆升，當前的大宗商品危機將持續到2024年末。

熱門圖表

看圖論市：大跌之際博反彈 華泰柏瑞滬深300 ETF資金流入近一年最大

MLIV時評

人民幣2022年是否會重演2015年的貶值？以下幾點要關注

中國的內在失衡正在繼續導致巨額貿易順差，而成長放緩和嚴格的防疫限制正在扼殺需求。中國已經容許人民幣貶值以緩解部分壓力。

價值股料跑贏成長股 開發中國家股票仍不受青睞

MLIV開展的周度調查顯示，隨著債券殖利率上升遏制科技股，全球金融危機以來一直萎靡不振的價值投資再次煥發新生。與此同時，新興市場失去的十年還遠未結束。

全球債市

中國央行政策支撐國債表現 全球大跌中一枝獨秀

中國國債勢將成為唯一未受本月全球固收暴跌影響的市場。數據顯示，經匯率對沖後，中國國債4月份漲0.3%，而富時羅素世界國債指數(WGBI)涵蓋的其他所有市場均告下跌。

橋水首席策略師做空所有期限美債 稱聯儲會的加息力度遠遠不夠

橋水首席投資策略師認為，如果美國要遏制通膨，利率必須達到比鮑威爾的預期高得多的水平。而激進的緊縮預期將繼續提振所有期限債券的殖利率，這也是該公司對各期限美債全線做空的原因之一。

• 摩根大通：聯儲會縮表可能使10年實際殖利率上看2019年高點

全球債券邁向歷史最差月度表現 未來一周或迎來一連串加息

全球債券邁向歷史最差月度表現，投資者準備迎接未來一周的一連串加息。彭博全球綜合總回報指數4月份已下跌4.9%，勢將創下自1990年開始編制以來的最大月度跌幅。

• 新興市場債券抹去兩年的漲幅 四個月連跌勢創2006年以來最長紀錄

全球匯市

人民幣兌美元大跌 令人想起2015年貶值引發的恐慌

在2015年，中國曾令人震驚地讓人民幣貶值，引發了全球市場動盪，估計造成了1萬億美元資本外逃；六年多後的今天，人民幣正以類似速度走軟，離岸人民幣勢創歷史最大月度跌幅。

日圓躺倒 「美元為王」口號響徹匯市

隨著卷土重來的日圓拋盤鞏固了美元兌其他主要貨幣的強勁勢頭，升勢洶洶的美元有望創下十年來最大月度漲幅。一項彭博美元指數本月已累計上漲4.5%，勢將取得2012年5月以來最佳月度表現。

• 日圓的歷史性下跌改寫匯市腳本 避險貨幣的傳統地位或將讓與他人

經濟成長擔憂和能源供應威脅導致歐元兌美元跌至五年低點

歐元上周三跌穿了2020年3月疫情最初幾周觸及的低位；面對經濟成長擔憂和俄羅斯能源供應威脅，該匯率創下五年新低。周四受日圓拖累，歐元進一步創下2017年1月以來低點。

股市回顧

中美據悉正磋商審計底稿現場檢查等事宜 以避免中概股退市

知情人士稱，中美兩國監管機構正就落實中概股審計底稿現場檢查等相關具體事宜進行積極溝通以避免摘牌，並為儘快恢復中資企業在美上市進程打下基礎。

• 中概股在美國漲至10天高位 北京領導層表示要加大宏觀政策調節力度

摩根士丹利：標普500指數將大幅下挫 面臨跌入熊市風險

摩根士丹利策略師警告，由於投資者對經濟衰退和聯儲會大幅收緊貨幣政策感到擔憂之際難以找到避風港，標普500指數即將大幅下挫。

香港有望在下半年啟動港股通南向以人民幣交易

知情人士稱，香港準備推出人民幣計價股票交易，以滿足上海和深圳市場投資者的需求，預計中國內地監管機構將在今年下半年批准。

公司消息

滙豐控股最大股東據悉支持分拆該行亞洲業務 並在香港單獨上市

知情人士透露，中國平安已與滙豐商討分拆滙豐亞洲業務並將該業務在香港單獨上市的想法。中國平安認為，分拆將獲得投資者的廣泛支持。

本月第三家跨國銀行在華換帥 瑞銀中國區總裁金弘毅將卸任

中國嚴格的防疫旅行限制令國際銀行家難以勝任中國市場最高職位，繼摩根大通和瑞信的中國內地證券子公司CEO本月雙雙卸任之後，金弘毅將不再擔任瑞銀集團中國區總裁。

中資困境房企5月償付賬單降 但融創多只美元債寬限期將至令市場緊繃

中資困境房地產商5月面臨的償付壓力有所下降，但疫情爆發，連綿不絕的城市封控中，房企無法獲得喘息，行業中尤其民營地產公司尾部風險或正加速暴露。

• 中國央行據悉指導金融機構加大融資支持，不過據報導中國決策層在房地產整頓方面意見不統一

馬斯克同意以440億美元收購推特並將其私有化

億萬富豪企業家馬斯克同意以440億美元的價格收購推特，通過史上最大的槓桿收購交易之一將這個已有16年歷史的社交網絡平台私有化。

Archegos崩盤案主角被指控欺詐 面臨高達380年刑期

神秘投資者Bill Hwang被逮捕，美國檢方指控其編織大規模刑事騙局來蒙蔽銀行和操縱市場。他創辦的Archego Capital在2021年轟然崩塌，成為華爾街歷史上最引人注目的交易失敗案例之一。

大宗商品

OPEC+聯盟料將置國際呼聲於不顧 再度小幅增產

歐洲或許正在向禁止進口俄羅斯石油的方向前進，但OPEC+產油國聯盟認為，沒有必要改變其確立已久的產量計畫。

中國宣布對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率 以加強能源供應保障

中國財政部發布公告，為加強能源供應保障，自2022年5月1日至2023年3月31日，中國對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率。

• 山西要求當地煤企向部分沿海省份提供應急保障電煤供應

秘魯驅散Las Bambas銅礦抗議者 礦區進入緊急狀態

秘魯將抗議者驅逐出Las Bambas銅礦，以期讓礦山恢復運營，有報導稱社區成員與警方發生了衝突。五礦資源之前表示，將繼續進行談判，以解決導致銅礦停產的長達兩周的爭端。

印度尼西亞擴大棕櫚油相關出口禁令 恐加劇全球食品通膨

全球最大的食用油出口國印度尼西亞將擴大出口禁令，粗棕櫚油也被納入其中。此舉將增加已經大幅波動的市場所面臨的不確定性，並可能加劇全球食品通膨。

分析評論精選

人民幣的「蝴蝶翅膀」一扇動 全球資產做好迎接風暴準備

中國正在允許人民幣下跌，以期在全球殖利率上升之際穩定國內經濟成長並緩解外部壓力。如果再來一次2015年式的大幅貶值，可能會對宏觀面造成諸多潛在影響。

留守股市還是轉向債券？量化緊縮下的衰退風險有多高是關鍵

聯儲會今年晚些時候開始從美債市場撤出數千億美元之時，股市將下跌，經濟成長將放緩，債券將從有史以來的最大跌勢中反彈。但這只是情景假設之一。另一種假設是：隨著通膨率下降，經濟保持復甦，聯儲會暫停加息，股市重拾升勢。

彭博專欄：中國最不走運的一代人

一個人初入職場的時代可能對其余生都有影響。雖然現在距離2008年金融危機已經過去十多年，但美國千禧一代仍然擔心自己在人生幾大關鍵財務決策上已經落後，比如買房和退休儲蓄。這種一代人的失落在中國也出現了。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

聯儲會將公佈利率決定，經濟學家預測該行將加息50個基點並公佈縮表計畫的啟動日期。英國、澳大利亞也將公佈貨幣政策決定，南韓央行將發布4月會議紀要。美國將公佈非農就業、工廠訂單等數據。OPEC+料將置國際呼聲於不顧，再度小幅增產

逢勞動節假期中國內地市場周一至周三休市，香港和台灣市場周一休市。

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