一周市場回顧：經濟困境挫中國股匯；MLF利率下調；歐美緊縮擔憂升溫

【彭博】-- 中國7月工業、零售、投資等一系列數據普遍弱於預期，70城房價續跌，樓市低迷或遠甚於官方數據。此外，碧桂園、中植等大型民企接連出現兌付困難，近20家國有房企示警上半年虧損。面對經濟困境，中國央行時隔一個月再度大幅下調政策利率，當局還要求金融機構加大放貸，統籌協調化解地方債務風險。華爾街大行紛紛下修中國經濟成長預測，惠譽也警告可能重新考慮中國的A+評級。

經濟陰霾令中國股匯承壓，MSCI中國指數悉數回吐政治局會議以來的漲幅，恒生指數進入熊市，人民幣一度觸及去年11月以來最低。為了提振股市信心和避免匯率劇烈波動，中國當局據悉考慮降低股票交易印花稅，並要求國有大行加強匯市干預。周五發布的人民幣中間價較市場預測的偏強幅度也創下紀錄最大，發出強烈維穩信號。

美國零售、製造業、失業救濟等最新數據顯示經濟韌性，聯儲會7月政策會議紀要釋放鷹派信號，官員們仍擔心通膨上行風險。英國火熱的薪資和通膨數據也強化央行再次加息的預期。緊縮擔憂升溫之下，彭博追蹤的全球主權債殖利率創15年新高，美股三周連跌。而日本核心CPI漲幅放緩，印證了央行認為通膨已見頂的觀點。美日利率繼續分化之下，日圓跌破去年觸發日本當局出手干預的水平。

熱門圖表

人民幣中間價偏強幅度為有紀錄以來最大 中國央行釋放強烈維穩信號

股市回顧

中國據悉考慮降低股票交易印花稅 以重振疲軟的股市

知情人士透露，中國當局考慮下調股票交易印花稅稅率，以提振對全球第二大股市的信心。另據悉中國有關部門窗口指導部分公募基金儘量避免淨賣出股票。面對股市低迷，以科創板為代表的一批公司提出股票回購計畫，有基金經理指出，這可能是政策有引導，甚至有窗口指導。

外資連賣A股天數追平歷史最長紀錄 「聰明錢」撤退打擊市場情緒

中國股市自上個月政治局會議以來的樂觀情緒消退，在經濟不振、人民幣匯率趨弱等影響下，外資連續淨賣出A股，也令市場信心更加低迷。

• 美國對沖基金經理Burry清倉阿里巴巴和京東 從鍾愛到拋棄只需數月

中國經濟痛苦勢將蔓延 全球股票投資經理轉攻為守

中國經濟急劇放緩殃及池魚，業務嚴重依賴中國的海外公司前景堪憂，因此全球股票投資經理正在尋求對沖風險。

• 美國銀行調查顯示投資者對股市的悲觀程度為去年2月以來最低

全球債市

全球主權債殖利率創15年新高 受加息擔憂升溫影響

全球政府債券殖利率升至金融危機以來的最高水平，因經濟數據堅挺，打消了投資者對央行即將停止或開始扭轉加息進程的樂觀情緒。

• 「債券之年」預期再落空 美國國債今年迄今回報率降至負值

美國長期國債遭遇大幅做空 令波動率指標劇烈震盪

美國長期國債空頭頭寸不斷增加已經在市場上引起連鎖反應，一項利率波動率指標的單日變動堪比2020年3月流動性危機時期的水平。

境外機構恢復減持中國債券 國債減持幅度創2月份以來最大

在全球債券因通膨擔憂重燃而遭拋售之際，中國債市亦未能倖免。境外機構在連續兩個月增持中國銀行間市場債券後，7月重回減持態勢，且國債和政金債雙雙遭到減持。

中國頂尖基金經理加槓桿重倉城投債 看好政治局化債方案降低風險

儘管部分地方政府融資平台的償付能力出現警示信號，一位專注中國固定收益市場投資近二十年的基金經理近期看好擇進機會，在其投資組合中拉升槓桿、大幅增持城投債。

• 天津城投新發債券獲70倍資金高額認購 市場押注城投債短期剛兌無虞

全球匯市

中國據悉要求國有大行加強外匯市場干預 避免匯率出現大幅波動

知情人士稱，人民幣兌美元匯率接近7.35這一受到中國領導層重視的點位後，相關部門已經要求國有大行在日常運作之外，加大對外匯市場的干預力度，避免匯率出現大幅波動。

日圓跌至2023年低點 有關日本干預的討論升溫

美日之間利差持續高企背景下，日圓周三跌破了去年曾觸發日本多年來首次干預的水平。

俄羅斯央行雖大幅上調基準利率 盧布匯率仍未獲提振

俄羅斯央行周二召開緊急會議，將利率大幅上調，但仍未能扭轉盧布跌勢。據知情人士透露，俄羅斯可能恢復部分資本管制，以遏制盧布跌至烏克蘭戰爭開始以來的最低水平。

全球央行

中國央行承諾防範匯率超調風險 加大宏觀政策調控力度

中國央行在第二季度貨幣政策執行報告中承諾防範匯率超調風險，將加大宏觀政策調控力度，還表示將適時調整優化房地產政策。

• 中國央行淨投放規模創2月來最大 應對稅期等需求並加大防風險力度

聯儲會是否能實現經濟軟著陸 可能要到明年春季才會更明朗

越來越多的經濟學家都在預測美國將避免衰退，不過要到2024年才能夠確定。明尼阿波利斯聯儲行長稱，雖然抗通膨取得進展，但通膨率依然過高。

• 聯儲會利率政策向下一階段過渡 辯論焦點從「多高」轉向「多久」

澳大利亞央行認為在當前利率水平 通膨有「可靠路徑」回歸目標

澳大利亞央行8月份政策會議紀要顯示，在關鍵利率維持在當前水平的情況下，央行認為有「可靠路徑」通膨率可以回到2%-3%的目標。這暗示進一步收緊政策的門檻更高。

公司消息

中植企業集團據悉計畫債務重組 已聘請畢馬威進行審計

中植企業集團據悉計畫債務重組，並已聘請畢馬威進行審計。該公司旗下的中融信託已有十種產品逾期兌付。摩根大通警告中植系產品兌付逾期恐引發開發商融資的「惡性循環」。

• 信託產品兌付逾期 市場擔心風險在中國影子銀行業蔓延開來：QuickTake

• 中國警方對中植理財產品投資者進行家訪 敦促投資者不要抗議保持耐心

一邊裁員一邊招聘 高盛擬大舉增加後台崗位以響應聯儲會的擔憂

知情人士透露，高盛正在招募數百名後台崗位新員工，以幫助應對聯儲會等監管機構的擔憂。這波後台的招聘熱潮正值該公司削減高管崗位之際。

富士康據悉開始在印度生產iPhone 15手機

蘋果公司下一代iPhone 15開始在印度的泰米爾納德邦生產，以進一步縮小該公司印度業務與中國主要製造基地之間的差距。

• 鴻海第二季盈利優於分析師預期 調降全年營收展望

特斯拉三天內在中國市場第二次降價，改款Model 3據悉或於9月在中國量產

特斯拉三天內在中國市場進行第二輪降價，加劇價格戰重燃擔憂。該公司宣布，Model S和Model X現車可享最高70,000元人民幣的價格優惠。

大宗商品

鐵礦石價格大漲 中國鋼企減產力度的不確定性帶來提振

周四新加坡鐵礦石期貨一度上漲逾5%，中國鋼企減產幅度的不確定性以及中國股市反彈帶來提振。

歐洲天然氣價格一度大漲逾18% 受澳大利亞勞資談判繼續影響

周二歐洲基準天然氣期貨價格一度飆升逾18%，受澳大利亞勞資談判繼續影響，如果談判破裂，可能導致罷工，破壞全球供應。

銅、鋅價格跌至6月以來的最低水平 庫存上升緩和買家壓力

銅價和鋅價觸及6月份以來最低水平，交易所庫存持續回升，緩解了現貨供應受限帶來的壓力。

鎵價漲至10個月高點 管制措施料加劇供應短缺

中國對鎵的出口管制已經將這種用於半導體的金屬價格推升至10個月高點，供應商正等待官方批准向海外發貨。

分析評論精選

債券殖利率飆升 「5%的世界」正在歸來

在世界各地，債券交易員終於清醒地認識到，近期歷史上極低的殖利率可能已經一去不復返了。

中國旅遊市場迷思：國內人不想出境 國外人煩惱入境

這是中國四年來第一個沒有嚴格防疫措施的夏季旅遊高峰。故宮等景點的門票幾分鐘就被搶購一空，街道上人群熙攘，就連地鐵站也比往日更為擁擠。但你很難找到外國遊客的面孔。

上海知名移民公司女高管疑似被拘 北京扎緊資本外流口子

面對經濟逆風，中國政府正在千方百計防範資本外流。國有媒體的幾則報導讓外界愈發猜測因非法買賣外匯案件而被拘留的數名嫌疑人中，有一位是幫助富人家庭將資金轉移到美國的知名女高管。

中國經濟成長風險或抑制支出 消費者對非必需品更趨謹慎

從美妝產品到飲料生產商，中國的一些頂級品牌都對這個世界第二大經濟體變得謹慎，因為越來越多的不利因素表明消費者正在勒緊腰帶。

• 中國經濟困境或許是全球通膨前景的福音

未來一周重要經濟數據及事件一覽

中國將公佈貸款市場報價利率(LPR)，MLF降息後1年期和5年期LPR料跟隨下調15個基點。未來一周將公佈的重要經濟數據包括台灣外銷訂單、香港CPI、以及歐美多國PMI。此外，輝達、百度、美團、網易、中國石化等公司將公佈業績。

中國國家主席習近平將訪問南非，並出席金磚國家領導人峰會，金磚機制擴員將是關注焦點。堪薩斯城聯儲的傑克遜霍爾年度研討會將於8月24-26日舉行，聯儲會主席鮑威爾將就經濟前景發表講話。此外，韓國和印尼央行將公佈利率決策。

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