一周市場回顧：美對華晶片封堵未止；人行領導層換將；美歐央行鷹聲起

【彭博】-- 中國5月工業企業利潤持續下滑，6月製造業再度萎縮，央行調查顯示儲戶對收入和房價更加悲觀。經濟陰霾之下，A股及人民幣持續承壓。調查顯示投資者對A股保持謹慎樂觀，三季度股指反彈幅度或有限。前IMF中國部負責人稱經濟信心亟需恢復，須有降息等更多刺激出台。國務院總理李強在夏季達沃斯論壇上表示將在擴內需等方面採取更多舉措。學者型央行老將潘功勝出任中國央行黨委書記，顯示決策層注重政策連續性。

中美高層顯露加強接觸的跡象，繼美國務卿布林肯近期的中國之行後，據悉財長耶倫也計畫7月初訪華，她表示希望能與中國「新一屆領導人」建立起聯繫。不過，美國對華晶片圍堵並未停歇，據悉計畫收緊輝達等公司的AI晶片對華出口管制，這一消息導致A股人工智能板塊周三大跌。荷蘭發布出口管制新規，將限制ASML部分型號的DUV光刻機銷往中國。

由於全球經濟和通膨在加息之下仍表現出驚人韌性，出席歐洲央行年度論壇的美、歐央行行長齊聲強調緊縮之路還要繼續。鮑威爾暗示不排除7月和9月會議連續兩次加息的可能性，拉加德亦稱歐洲央行無法很快宣布利率達峰。不過最新數據顯示美國消費支出成長停滯，PCE通膨指標顯著放緩。日圓兌美元周五一度跌破145，逼近去年引發日本政府出手干預的水平，外匯事務最高官員神田真人的連任可能預示著當局在必要時干預匯率的承諾強化。

熱門圖表

熊貓債融資規模創下紀錄新高 人民幣低成本優勢引發行人青睞

全球匯市

中國央行穩匯率小試牛刀 貶值壓力若提高政策工具箱仍有後手

在岸人民幣正接近去年所創在7.3元附近的十餘年來低位，進入下半年，派息購匯、經濟疲軟等諸多貶值因素仍如烏雲壓頂，不過對於手握多種穩匯率工具的中國央行而言，這些因素料仍難形成嚴峻挑戰。周五，中間價本周第四次顯著強於預期，在岸人民幣盤初一度跌破7.26元。

• 中國央行承諾加大力度穩定人民幣匯率 經濟學家稱具體行動或面臨挑戰

中國外匯監管機構加強調研力度 了解銀企匯率風控現狀和市場情緒

人民幣加速貶值之際，中國央行和外匯局據悉近期加大了對銀行和進出口企業的調研力度，內容涉及資金跨境流動、對匯率波動的看法及市場情緒等方面。

日本外匯事務最高官員任期延長 預示必要時入市干預的承諾強化

日本將外匯事務最高官員神田真人的任期延長一年，在日圓新一輪跌勢之際，這位主導去年規模高達650億美元匯市干預策略的官員繼續留任顯得不同尋常。

股市回顧

股市調查：投資者對中國股市保持謹慎樂觀 三季度股指反彈幅度或有限

中國經濟復甦動能不足，投資者在期盼有力的刺激政策同時也對後市保持謹慎。他們預測第三季度陸港主要股指或僅將迎來小幅的上漲。

華爾街大行紛紛預計特斯拉漲勢將終結 高盛成為最新一家

特斯拉今年股價大漲之後，多家券商對該股不再那麼樂觀，高盛集團也投身這一陣營，將該股評級由買入下調至中性。

• 特斯拉下調高端車型在中國的售價

保利發展等定增計畫獲批 A股五家房企逾280億股權融資蓄勢待發

中國A股房企的股權再融資顯出加速跡象，繼招商蛇口之後，又有保利發展等四家公司定增融資計畫獲得證監會同意。

港交所雙櫃台模式開局平緩 首批股票的人民幣櫃台成交占比普遍較低

香港的人民幣-港元雙櫃台股票交易模式開局平平，這些「雙櫃台」股票的成交量中使用人民幣交易的平均只占1%。

全球債市

對沖基金再次坐上火藥桶 美債殖利率曲線陡化將帶來噩夢

對於熱衷於高槓桿美國國債交易策略的對沖基金，全球投資者給他們留下一個忠告：小心殖利率曲線突然變化。短期美債殖利率比長期殖利率高出1個百分點，這條殖利率曲線正在邁向史上最長也是嚴重的倒掛形態之一。

中資開發商流動性壓力有增無減 兩家房企稱未能按時償還境外債務

住房銷售疲軟之際，部分中資房企發行人所面對的償債困難仍在加劇。最新兩家地產開發商表示，未能按期兌付美元債務。

熊貓債融資規模創下紀錄新高 人民幣低成本優勢引發行人青睞

中美利差倒掛背景下，全球發行人正在積極利用人民幣融資成本優勢，熊貓債今年融資規模已創下紀錄新高，這也將進一步便利並推動人民幣國際化。

萬達境內債發行註冊中止 公司據悉對投資者稱系因IPO申請仍在審核中

大連萬達商業管理集團據悉向投資者表示，債券申請中止發行系與監管溝通的結果，因旗下珠海萬達的港股上市申請仍在審核中。周三，珠海萬達商管第四次向港交所提交IPO申請。

大宗商品

中國據悉準備釋放國家棉花儲備 受供應憂慮影響

知情人士透露，中國計畫釋放國家棉花儲備以提振供應，凸顯了對於今年晚些時候棉花收成受到天氣不佳影響的擔憂。

中國兩大石油巨頭在中東原油交易中建立大規模反向倉位

中國的石油開采和煉油行業兩大巨頭在中東原油交易中建立了多年來最大的反向倉位，改變了全球石油海運流動，也令石油交易員困惑不解。

俄羅斯瓦格納兵變事件促使高盛等機構重新思考石油市場風險

高盛認為，全球石油市場面臨來自俄羅斯僱傭軍組織瓦格納兵變事件的新風險，不過短期影響可能不大。

公司消息

瑞銀據悉7月起裁掉逾半數瑞信員工 交易和投銀部門首當其衝

瑞銀計畫下個月開始裁掉一半以上瑞信員工（總人數約45,000）。知情人士透露，瑞信投銀部門在倫敦、紐約和亞洲部分地區的銀行家，交易員及支持性崗位將首當其衝。

香港鄭氏家族提議45億美元的新創建私有化交易

香港億萬富豪鄭氏家族提議通過一宗355億港元（45億美元）的交易，將新創建集團私有化。

太古公司將以39億美元出售美國太古可口可樂業務

根據向香港證券交易所提交的文件，太古股份擬出售Swire Pacific Holdings Inc.（以美國太古可口可樂的名稱營運）全部股權，現金代價為39億美元。

分析評論精選

嘩變雖平挑戰猶存 普丁至高無上的政治光環面臨空前威脅

俄羅斯總統普丁終於在最後關頭與嘩變的僱傭兵領導人達成協議，使莫斯科免於遭到攻擊，但這場叛變給將掌權將近25年的普丁造成的衝擊，不同於以往任何事件。

• 俄羅斯的瓦格納是什麼？為什麼它被指叛變？

• 瓦格納事件後普丁試圖重新握牢政權 俄羅斯精英擔心兵變還有續集

[MLIV展望] 對中國經濟再現成長奇跡的憧憬日漸淡去

中國經濟重開之後的復甦未如預期，再加上政策刺激力度不夠，這可能會加劇信心危機，繼而令股市回報承壓，並考驗北京對於人民幣進一步走貶的忍耐程度。

• 中國的經濟荊棘叢生 想要快刀斬亂麻談何容易

以子之矛攻子之盾 中國為破解「去風險」另闢蹊徑

當華盛頓首次利用「去風險」這個概念來說服歐洲阻止對華出口關鍵技術時，中國官員認為這個詞與脫鉤並無區別。現在北京正嘗試一種新策略，即重新定義「去風險」這個概念。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

澳大利亞、馬來西亞央行將公佈利率決定，美國FOMC將發布6月份政策會議紀要。中國6月外匯存底、財新製造業和服務業PMI、台灣CPI和貿易數據、美國6月非農就業等數據將發布。

OPEC將於7月5-6日在維也納舉行國際研討會。美國金融市場7月4日逢獨立日假期休市。

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