一周市場回顧：美歐降息預期退潮；全球掀起AI行情；中國股市逆風翻盤

【彭博】-- 聯儲會1月會議紀要以及多位官員的最新講話都強調對降息保持耐心，包括製造業、失業救濟和生產率在內的一系列數據無不顯示美國經濟強韌，決策層警惕過度寬鬆令抗通膨功虧一簣，市場短期降息預期也隨之煙消雲散，甚至有投資者開始揣摩加息概率。無獨有偶，歐洲央行最新會議紀要也顯示官員們認為過早降息帶來的危害更大，交易員對歐洲央行今年降息幅度的預測降至100個基點之下。

輝達強勁的業績為人工智能(AI)熱潮再添一把火，這只被高盛譽為「地球上最重要的股票」創下美股史上最大單日市值成長，全球科技股也雨露均沾，從美國到日本再到歐洲的主要股指紛紛創出歷史新高。缺席全球AI行情的中國股市本月逆風翻盤，決策層春節後繼續採取一系列措施托市場穩經濟，其中包括超預期下調與房貸相關的關鍵基準利率、整頓量化基金交易並出動「國家隊」大買ETF，上證綜指八連漲並收復3000點關口；1月70城房價10個月來首次收窄跌幅，提振地產股。

中東緊張局勢仍無緩解跡象，以色列誓言將對加沙的拉法地區發動地面攻勢，除非人質在齋月前獲釋。胡塞武裝及其伊朗支持者準備長期在紅海地區與美國對抗，美國及其盟友加大打擊力度。在俄羅斯反對派領導人納瓦尼死於獄中後，歐盟批准新的對俄制裁方案，美國祭出俄烏開戰以來單日最強對俄制裁措施，多家中國公司也被列入黑名單。周末川普在南卡羅來納州共和黨初選中勝出。

熱門圖表

人工智能股票推動全球股市上漲

股市回顧

全球掀起AI行情 股牛頻現獨缺中國

輝達公佈驚為天人的業績、夯實「地球上最重要的股票」地位後，從日本到歐洲的主要股指紛紛創出新高。

• 高盛將標普500指數目標位上調至5,200點 受成分股盈利成長驅動

• 日股開啟新篇章 日經指數收盤超越1989年所創峰值

從能做對變成持續做錯 大起大落的中國股市令量化模型暈頭轉向

中國股市經歷了史上最瘋狂的兩周之一，本土量化對沖基金承認在此期間股票交易模型顯現出前所未有的失敗。英仕曼集團稱這類似於2007年令美國基金管理機構蒙受滅頂之災的「量化崩盤」。

• 中國股市逆風翻盤 交易員押注漲勢還將持續

全球債市

美國國債殖利率觸及年內新高 就業數據提振風險偏好

美國國債殖利率周四觸及年內新高，此前發布的首次申領失業救濟人數意外下降，投資者出於對美國經濟的信心，風險偏好增強。

• 富達國際一位基金經理賣出幾乎所有美債持倉 看好美國經濟成長前景

聯儲會不著急降息 6萬億美元貨幣市場基金亦巋然不動

投資者每天都在向貨幣市場基金投入數十億美元。企業財務主管手握創紀錄數量的現金。市場正在毫不費力地消化過剩的美國國庫券。

美國高評級公司債發行量突破600億美元 創下2022年以來最繁忙的一周

由於3M公司醫療健保子公司Solventum Corp.罕見周五發債，美國投資級公司債的單周發行規模近兩年來首次超過600億美元。美銀指出，美國高級別公司債的需求變得異常強勁，隨著投資者吸納大量供應，市場漲過頭的風險也隨之增加。

中國國債利差降至10年低位凸顯通縮預期 市場期待政策進一步寬鬆

中國經濟仍處弱復甦之際，投資者湧入長久期國債推動殖利率曲線持續走平，分析師期待政府出台進一步寬鬆政策以提振預期。

• 中國一季度地方債發行降速 兩會臨近市場對今年中央加槓桿預期升溫

全球匯市

外匯波動率降至兩年低點 提振了套利交易吸引力

在交易員等待全球利率走向明朗之際，外匯市場波動率跌至兩年低點，提振了套利交易的回報。

馬來西亞令吉跌至亞洲金融危機以來新低 央行稱匯率不反映經濟前景

馬來西亞令吉跌至亞洲金融危機以來的最低水平，促使馬來西亞央行表示，匯率並不反映經濟前景的改善。

• 泰銖走低 泰國總理賽塔呼籲央行召開臨時會議降息

公司消息

輝達發布樂觀展望後股價大漲 黃仁勳稱人工智能觸及「臨界點」

輝達預計當季營收將大幅成長至約240億美元，超過分析師預估，該公司股票飆升至紀錄新高並創下美股史上最大單日市值成長，執行長黃仁勳也即將躋身全球最富有的20個人之列。

• 輝達哪裡有泡沫？強勁的利潤增速表明本益比並不高

現金儲備創下新高 巴菲特稱柏克夏不可能交出「令人瞠目」的業績

巴菲特旗下的柏克夏公佈其現金儲備增至創紀錄的高水平，這位聲名顯赫的富豪投資者說能讓其有機會取得「令人瞠目業績」的交易少之又少。

滙豐控股第四季度利潤大降 對交通銀⾏的投資確認減值準備30億美元

滙豐公佈第四季度財報，除稅前利潤同比下降80%，主要受對一家中資銀行的投資確認減值準備以及出售法國零售銀行業務的相關減值影響。滙豐還大幅削減全球商業地產敞口。

• 巴克萊設立削減20億英鎊成本目標 以提高股東回報

分析評論精選

已開發國家央行四年來大致是眾人同把號 未來料將各吹各的調

隨著國內驅動因素取代全球趨勢來決定物價的前景，已開發國家央行之間四年來的政策同步性或將減弱。

負利率時代結束後 日本央行貨幣政策可能是何模樣

市場普遍預計日本央行將很快進行10年來最劇烈的政策轉向，之後的政策會是何面貌，這可能還是個值得討論的問題。

美國縱然使出渾身解數 仍難撼動中國對關鍵金屬原物料的掌控

八十多年來，美國國防儲備中心的主要任務就是為美國軍隊做好重要原物料的保障，防止供應遭到衝擊。然而中國去年突然管制兩種小眾工業金屬的出口，拜登政府一位高級官員承認，管制決定震驚白宮，一向呼籲對抗中國在全球金屬供應鏈主導地位的華盛頓更加迫切。鎵和鍺供應不足，可能會影響軍事衛星、飛彈和夜視鏡等各種裝備的生產。

生產率上升助力聯儲會走上實現軟著陸的金光大道

華爾街經濟學家預計新冠疫情後生產率上升的趨勢將繼續下去，這將在不導致通膨上升的情況下維持強勁成長。聯儲會官員對此感到鼓舞，但也有點懷疑。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

G20財長和央行行長會議將在巴西聖保羅舉行。香港財政司司長陳茂波將發表2024-25年度《財政預算案》。

大中華地區將公佈的重要數據，包括中國2月PMI、台灣四季度GDP、1月失業率、外銷訂單以及香港四季度GDP、1月零售銷售。

聯儲會青睞的通膨指標個人消費支出核心價格指數將出爐，日本將公佈1月CPI、零售和工業生產。紐西蘭央行將召開貨幣政策會議，料按兵不動。

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