一周市場回顧：防疫影響揮之不去；中資科技股現暖意；全球央行抗通膨

【彭博】-- 京滬疫情得到初步控制後再現社會面病例，兩市恢復了大規模核酸篩查，香港單日新增病例創下近兩個月來最高。5月中國服務業活動萎縮程度超預期，CPI今年以來首次環比下跌。5月出口雖然反彈，但隨著全球需求冷卻，今年料出現更廣泛放緩。李克強要求進一步穩外貿穩外資。由於國債發行量躍升、短期企業和家庭貸款攀升，中國5月信貸增幅超預期。分析指出，隨著各省份完成換屆並將注意力轉向刺激措施落地，中國經濟復甦勢頭可能在下半年提速。

中國科技股似有冬去春來之兆，繼報導稱中國將結束對滴滴調查後，國家新聞出版署發放了新一批遊戲版號，進一步提振了投資者的樂觀情緒，恒生科技指數創4月末以來最大周漲幅。據稱螞蟻集團此前中斷的上市計畫被監管部門重新提上議事日程，但重啟IPO的說法迅速遭到多方否定。監管消息頻傳之際，市場對於科技股是否終於迎來拐點的討論聲持續升溫。

美國通膨率觸及40年新高，消費者信心跌至紀錄低點，市場提高聯儲會加息75個基點的押注，巴克萊預計聯儲會最快本周就會行動，美股上周五應聲重挫。世界銀行進一步下調今年全球經濟預期，警告滯脹之痛可能持續數年。歐洲央行強化7月加息立場。澳大利亞和印度央行均超預期加息50個基點，紐西蘭央行下月起將啟動縮表。不過，一些通膨「暫時論者」並沒有放棄希望，警告大步加息終釀大錯。

數周來一直深陷「派對門」的約翰遜在黨內反對者發起的不信任投票中獲勝，保住了英國首相之位。美國對北韓潛在核試驗發出警告，並繼續加碼對俄金融制裁，禁止國內投資者購買俄羅斯債券和股票。中美國防部長在首次面對面的會談中磋商了台灣等地區安全議題，計畫舉行進一步會晤。美財長耶倫透露，拜登政府考慮「重新設置」中國關稅，以使其更具「戰略性」。美駐華大使坦言美中關係可能是1972年尼克松訪華以來的最低谷。

熱門圖表

中資公司離岸債券違約規模超過2021全年

MLIV時評

聯儲會終結流動性狂歡 科技股和加密貨幣最危險

隨著聯儲會縮減近9萬億美元規模的資產負債表，寬鬆貨幣時代的投機寵兒——科技股和加密貨幣——風險最大。

聯儲會勢將再加息50個基點 但可能無助於遏制通膨

聯儲會勢將於周三再次加息50個基點，以遏制通膨上行。但鑒於通膨是大宗商品價格上漲而非貨幣需求的產物，聯儲會的努力或將落空。這可能令股市繼續承壓。

聯儲會數據預示股市投資者或面臨「失去的十年」

股市投資者或許將面對失去的十年。聯儲會公佈的金融賬戶數據顯示，股票持倉價值減少近3萬億美元，令美國家庭淨財富第一季度縮水超過5,000億美元。然而，這可能還只是個開端。

股市回顧

中國股市上行之路仍有逆風 業績、監管和聯儲會政策等成為干擾項

在中國股市過去一個月大幅反彈之後，後續包括企業盈利、監管、疫情反覆和外圍市場動向等任何的風吹草動都會成為觸發市場波動的因素。

• 對陷入困境的中國股票來說 6月似乎是脫胎換骨的一個月

• 看圖論市：一度被扣「不可投資」帽子的中國科技股如今領跑美國同行

隨著中國經濟活動復甦 外資開始重返亞洲股市

隨著中國放鬆防疫限制，經濟活動復甦，以及美元從長達一年的漲勢中回落，資金流出數周的新興亞洲股票市場開始吸引外國投資者回歸。

摩根士丹利策略師提盈利預測風險 料標普500指數還有下跌空間

摩根士丹利的策略師表示，未來企業盈利預測下調可能吹來新的逆風，股市料進一步下跌，直至在第二財季業績期見底。

• 一位策略師的悲觀情境：標普500指數或再跌30%

全球匯市

日圓續創二十年新低 日本政府官員重新提高警惕

日圓兌美元上周二續創20年新低，日本與美國國債殖利率差拓寬拖累日圓，引發了政府可能干預的猜測。

• 資深經濟學家O’Neill警言 日圓若跌至1美元兌150恐致亞洲金融危機重演

• 日圓還有機會可逃出生天 策略師猜是美日央行出手或美國經濟衰退

澳元今年在G-10貨幣中表現次佳 瑞銀預計澳元12月底前或升至0.76美元

瑞銀集團亞洲外匯業務主管表示，美國經濟放緩和澳大利亞經濟快速成長將帶動澳元升至一年多前的水平。

港元本月料回落至弱方兌換保證水平 因做空成本下降且聯儲會加息前景

由於做空成本下降並且聯儲會將進一步加息，港元本月料回落至弱方兌換保證水平。

全球債市

全球債券跌至2022年最低水平 市值蒸發7.8萬億美元

全球債券已跌至2022年最低水平，今年迄今市值蒸發了7.8萬億美元。隨著各家央行表示會採取更積極的緊縮政策以遏制肆虐的成本壓力，滯脹風險不斷攀升。

• 瑞銀財富管理認為可重新買入債券 建議在短期債券中尋找機會

中國信用衍生品重回聚光燈下 能否力輓房地產債於狂瀾：QuickTake

包括信用風險緩釋憑證(CRMW)等對沖信用風險的衍生品工具再次走到聚光燈下，在行業遭受疫情衝擊、經濟明顯承壓的當下，這類衍生品能否提振地產債整體市場偏好，仍有待更多發行的檢驗。

• 中資房企華南城美元債波動劇烈 離岸市場「國資背書」信仰遭遇衝擊

對沖基金2021年初以來首次看空10年期美債 押注殖利率將站穩3%以上

美國10年期國債殖利率能否升至3%且站穩，對沖基金認為繼續加油終將成功。5月底槓桿基金淨看空美國國債，這是它們自2021年1月以來首次看跌美國國債。

公司消息

據報對滴滴調查有望結束 中國股票的春天可能不遠了

一整年都在抱怨中國股票不可投資的交易員終於看到了希望曙光。在《華爾街日報》稱中國監管部門可能最早本周結束對滴滴長達一年的調查後，該公司ADR在紐約時間周一最高上漲68%。

• 滴滴率在美上市中概股大漲 市場憧憬科技業即將獲得監管鬆綁

中國開發商可能借助美國破產法院來保護資產

美國破產法院可能成為中國開發商應對債務困境的一個重要場所。彭博行業研究分析師Dan Wang表示，當代置業是少數幾家依據美國破產法第15章提出申請從而保護美國資產的中國內地開發商之一，但是其他企業也可能緊隨其後。

瑞信據悉考慮新一輪裁員 可能涉及多個關鍵業務部門

知情人士透露，瑞信集團正在考慮新一輪裁員，這是該公司繼警告第二季度虧損後又一輪削減成本行動的一部分。

• 瑞信放緩中國業務擴張步伐 再度推遲本土銀行推出時間

大宗商品市場

拜登動用行政手段停關稅、促生產 以期打破國內太陽能項目的停滯

美國總統拜登上周一採取行政手段促進美國太陽能行業發展，尋求重振因貿易爭端而停滯的清潔能源項目，並加強國內太陽能製造，以期美國的氣候努力減少對外國供應商的依賴。

LME再度因鎳風波遭到起訴 Jane Street提出索賠

華爾街交易巨頭Jane Street向倫敦金屬交易所(LME)索賠約1,500萬美元，因為在發生了空前的軋空行情後，LME於3月份決定暫停鎳交易。

• 一家鮮為人知的對沖基金抓准時機押注鎳 回報率高達432%

違規質押問題驚擾中國市場 貿易商急忙出售庫存以免未來糾紛

隨著虛增庫存質押融資的指控在中國市場流傳，中國的鋁貿易商正急忙出售他們存放在第三方倉庫中的鋁。

分析評論精選

戴蒙「颶風」論繼續降溫 摩根大通首席經濟學家認為當下無衰退之虞

摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman表示，美國經濟即將衰退的可能性很小。就目前而言，投資者對他的認同超過對他老板的認同。

• 如果聯儲會能夠調和鼎鼐 美國或可避免經濟衰退

• 高盛稱美國經濟仍在通往「軟著陸」的狹窄道路上

下半年風險資產前景可期 華爾街多頭給出支持看漲的五大理由

儘管多名企業領導人就未來經濟前景做出悲觀預測，但市場上不乏有經濟學家認為下半年股市還有上行空間，美國可能躲過經濟衰退。正如所有優秀的統計學家一樣，他們也提供了數據來佐證論點。

抗疫束縛了中國手腳 美國趁機在亞洲突進

美國國防部長勞埃德·奧斯汀將前往新加坡參加一個地區安全論壇，期間他將與中國防長會晤；而美國官方愈發認為，中國在亞洲的外交正在失分。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

美國、英國、日本、台灣央行將公佈利率決定。英國央行料加息25個基點，聯儲會幾乎可以確定將加息50個基點，巴克萊甚至預測可能升息75基點，聯儲會的點陣圖以及主席鮑威爾的新聞發布會將提供有關下一步收緊政策的線索。

中國將於周三公佈一系列關鍵數據，包括零售額、工業增加值、失業率、固定資產投資和住宅銷售等，數據可能顯示經濟活動在經歷了非常艱難的4月之後略有回升。中國央行將於本周公佈中期借貸便利(MLF)利率，渣打銀行經濟學家預計本月MLF與LPR利率或迎下調，可能是本年度最後一次。

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