唔用過底紙 TVB股價現動力？

TVB(0511.HK)大股東華人文化集團（CMC）創辦人黎瑞剛早前接受媒體訪問指，TVB內部需要改革，因為內部數碼應用過低，辦公室還在用過底紙寫單。TVB近年股價積弱，如果唔用過底紙，TVB股價是否能動力重現？

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TVB股價已自低位反彈

TVB的股價近年一直偏軟，股價最高峰時期是2000年，之後在2013年都曾升至相對高位，計入復權因素，股價都高見過46元水平，之後一路反覆向下，在今年10月低見過2.65元的52周低位。TVB曾經被視為一隻相對穩健的收息股，但自從數碼媒體興起及觀眾有更多媒樂平台，公司在廣告收入面對越來越大壓力，股價表現也每況愈下。不過，話雖如此，但近月TVB的股價都有跟隨大市造好，今年11月18日高見過3.98元，自低位反彈超過50%。上周五(9日)收報3.78元。

經濟好轉上半年業績改善

雖然TVB近年都面對着很多困難，但是作為一隻傳媒股，在經過上半年的疫情洗禮後，於5月及6月香港電視廣播的廣告收入已由去年5.44億元升10%至5.96億元，主要原因是受惠放寬防疫措施，廣告收入強勁反彈帶來。雖然該分部的除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)在上半年仍蝕2.1億元，但在5月及6月已轉為正數。相信該方面業務在下半年仍有機會好轉，因為香港的防疫措施在下半年進一步放寬。

電商業務為下半年變數

不過，要留意一點是，於上半年為TVB業績亮點的電子商貿業務，在下半年的增長會否放緩，始終上半年因為疫情因素刺激了網購需求，但於5月後疫情放緩，網購需求都有放緩，所以要保持上半年收入2,600%增長機會很低。另亦要注意，TVB於2021年8月買入士多，即是今年上半年是無，但下半年都已有士多收入反映。還有分部的EBITDA虧損在上半年由1,200萬元擴大至4,100萬元，所以如收入增速慢下來，投入資金增長維持，就面對蝕錢壓力加大。電商業務在下半年估計會是股民最為關注，也是最左右股價表現因素。

至於另外幾項業務，OTT串流上半年收入跌11%，但EBITDA大幅改善，由去年同期800萬元升225%，至2,600萬元。國際業務(包括節目發行、TVB Anywhere串流服務及全球各地的社交媒體業務)的收入跌11%，但EBITDA升6%，至3,800萬元。中國內地業務即與內地合製節目顯著改善，收入升42%達4.03億元，EBITDA亦同比升16%至1.15億元。

總結來看，TVB近年最壞的情況很可能已過，假如明年內地與香港真的能全面通關，TVB的廣告收入有機會顯著上升，變數就要看電商業務表現了。至於是否值得買，即使有興趣只建議小注，始終若論前景有很多更具潛力選擇。還有如果真是大手進行內部科技改革，又要小心支出會大幅上升，對盈利表現有影響。