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國策焦點轉向救市 撑得起汽車經銷股?

Carlos Hie

新冠肺炎在全球爆發之際,中國卻出現緩和好轉,中央政府焦點從抗疫轉向救市,其中政策重點之一為扶持汽車銷售,市場率先憧憬銷情快將回暖,個別股份如美東汽車(SEHK:1268)更在兩周內從低位反彈急升。不過,由於經濟隱憂不少,肺炎又繼續擴散,過早預期復甦可能只是假憧憬。

內地8招穩定汽車銷售

據3月28日國務院聯防聯控機制發佈會上公佈,今年1至2月,內地社會零售總額中的汽車銷售額按年下降了37%,反映肺炎疫情對汽車業帶來沉重打擊;而自2月以來,多個政府部門相繼推措施振興汽車銷售。

中國商務部市場運行和消費促進司副司長王斌在發佈會上指,中國現時已推出8招穩定汽車消費:

1.促進汽車限購向引導使用政策轉變;

2.支援購置使用新能源汽車;

3.全面取消二手車限遷政策;

4.鼓勵實施汽車以舊換新;

5.推動農村車輛消費升級;

6.加快更新城市公共領域用車;

7.推動取消皮卡進城的限制;

8.加強城市停車場和新能源汽車充電樁等設施的建設。

機構配合唱好

隨著政策不斷推出,內地半官方機構、券商也開始加入唱好行列。如3月中旬時,內地乘用車市場信息聯席會(乘聯會)綜合估計,若4月疫情得到良好控制,中國汽車市場可望在下半年全面回暖,而事實上內地此後所公佈的每日確診病例陸續下跌,更有數天對外宣示為本地零確診,儘管存有疑問,但無其他數據可推翻官方數字下,唯有相信此為事實,亦即乘車聯的預測是6月過後車市將復甦。另一家半官方機構中國汽車流通協會則預計,車市在4月或5月之後會逐漸回暖。

較之乘聯會,券商的報告顯得更為進取,如興業證券報告預期,在復工復產和政策催化下,加上首季被壓抑的需求後續釋放,相信4月乘用車及重卡銷量同比均有望回升,第二季整體行業銷售同比有望明顯回暖。大和也有類似報告,不過焦點放在長城汽車(SEHK:2333)身上,認為在市場銷售回復下,長城銷售將於第二季會開始復甦,長遠增長仍然強勁。

環球衰退汽車今年銷售勢跌

事實上,除了興證的報告明確預測第二季銷售可以同比有增長外,上述其餘預測所謂的回暖、復甦都是籠統概念,背後所指其實只是從1、2月銷售低谷探頭出來而已。如乘聯會預計,全國狹義乘用車市場全年批發總量影響約270萬輛,零售總量損失約200萬輛(去年全年為2070萬輛),要留意這個數字還是建基於疫情4月已受控的情況下。

此外,內地經濟是否能從全球經濟衰退下獨善其身,筆者認為絕不可能,無論政策如何提振內需,在面對當前外圍經濟急劇轉冷,內地企業第二季生意亦不樂觀,首季壓抑了的汽車需求,可能需要延續至全球經濟見復甦時(至少要疫情全面緩和)才會真正釋放。

首季庫存積壓嚴重

根據中國汽車流通協會發布中國汽車經銷商庫存預警指數調查(VIA),2月汽車經銷商庫存預警指數報81.2%,遠高於警戒線,按月上升29.5個百分點,按年升27.7個百分點,創2012年有相關調查以來的歷史新高。2月庫存指數為68.1%,按月升近22個百分點,反映庫存量大幅增加。由於庫存佔用資金回籠困難,資金壓力持續增加,經銷商唯有劈價促銷以盡快收回資金,縱然能顯著刺激銷情,但毛利仍會大幅下跌。

結語

總括而言,汽車經銷回暖或復甦只是相比起1月、2月的低潮期而言,加上環球疫情嚴峻,經濟衰退似乎無可避免,勢削弱中國出口連帶拖累內需,即使國策撑得起汽車銷量,但仍阻不了汽車經銷盈利倒退,倘若疫情在內地重燃,復甦憧憬可能要無限期推遲。

編輯 :Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Carlos Hie沒持有以上提及的股票。

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