在前海豹突擊隊員領軍下 Jefferies一個部門在不良債交易異軍突起

【彭博】-- 在Jefferies Financial Group Inc.，一群由海豹突擊隊(Navy SEAL)前隊員領導的交易員和分析師，在人滿為患且充滿爭議的不良債世界中發揮了巨大的影響力。

不良債投資的環境一直競爭激烈，如今更甚，隨著投資者對高收益資產的胃口奇佳，機會變得更為難覓。

較大型銀行和投資公司通常為客戶追求規模較大的交易，Jefferies的團隊另闢蹊徑，尋找相對較小的投資，有時是在市場不起眼的角落，通常使用公司自有資本。劍走偏鋒，反而幫助Jefferies在一個廣受關注的客戶評比中躋身前五名。該公司周三發布在資本市場和投資銀行活動的收入成長。

「我們不想成為常規部隊，」該公司的不良債和特殊機遇全球主管Joe Femenia說；他20-29歲的大部分時間都在精銳的海豹突擊隊中度過。「我們希望成為一支特種戰隊：規模更小、更靈巧、更敏捷，但同樣能夠發揮影響力。」

根據彭博匯編的數據，美洲目前不良債規模為2,000億美元，一年前約為2,950億美元。同時，私人信貸基金也進來分一杯羹，這些荷包充盈的公司正部署數十億美元以支持陷入困境的公司。

Femenia管理的17人團隊（包括8名分析師和3名交易員）則針對資本結構在5億至40億美元之間的公司，持有少量倉位，投資的規模足以產生影響力，但在大多數情況下又非主要持有者。他們不僅關注債券和貸款，還對稅收協議(TRA)、保險索賠或訴訟權感興趣，這些可能更難以估值。

「我們的文化是探索並快速找出什麼是真實的、值得追求的，」該團隊的研究主管Eric Geller說。

47歲的Femenia曾以海豹突擊隊員的身份在阿富汗和伊拉克執行任務，2016年加入Jefferies，先前在高盛待了快十年。對這兩家公司來說，那是一個動盪的時代，Jefferies剛剛因買賣陷入困境的能源借款人的債券損失9000萬美元。

在Femenia的領導下，業務有所改善。根據格林威治聯盟客戶之聲(Coalition Greenwich Voice of Client )2023年美國固定收益研究，Jefferies去年在美國不良資產市場滲透率排名第五，高於2017年的第九位。

Jefferies通常會在相關公司重組資產負債表之前或之際，購買部分的貸款、債券或其他工具。2023年，該公司參與了30多起重組案，其中大多數是在法庭外和公眾視野之外進行的。

在全球金融危機之前，Jefferies既為客戶尋找交易又用自己資金操作的做法在華爾街很常見，但如今該公司的做法實際上屬於少數。

上述危機後，對大型銀行實施的金融監管，包括限制自營交易的沃爾克規則，以及造成持有風險證券成本高昂的資本規則，意味著華爾街其他參與者不以同樣的方式運作。由於Jefferies沒有傳統的銀行牌照，因此不受相同規則的約束。

Femenia在Jefferies位於曼哈頓中城的辦公室接受採訪時表示，儘管聯儲會決定暫時維持利率不變，他的團隊比以往任何時候都更加忙碌。

他和Geller提到，Jefferies在升息之前就追求的幾項引人注目的資產，包括Neiman Marcus和太平洋天然氣電力公司。

Femenia引用了海豹突擊隊的一句話來鼓勵他的部屬，「你不辱使命和存活的能力取決於專注下一個任務，而非還在為上一個任務搥胸頓足，」他說。「我們的表現取決於下一筆交易，而不是上一筆交易。」

原文標題Jefferies’ Ex-Navy SEAL Gains Edge in Distressed-Debt Deals (1)

--聯合報導 Marie Monteleone.

(增加第9段後內容)

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