雅虎香港財經 在2014年投資阿里巴巴至今回報有多大？
阿里巴巴（Alibaba）（SEHK：9988；NYSE：BABA）是中國最大的電子商務和雲計算公司，於2014年9月19日以每股68美元價格上市。它籌集了250億美元，使MetaPlatforms（NASDAQ：FB）都要黯然失色，前者成為美國歷史上最大IPO。
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如果你在阿里巴巴的IPO上投資了5,000美元，那麼你今天的投資價值約為9,000美元。這不是一個糟糕的回報，但對競爭對手京東（SEHK：9618；NASDAQ：JD）的同樣投資，在當年早些時候IPO後，今天價值將超過19,000美元。自上市以來，阿里巴巴的表現也落後於標準普爾500指數超過130%的漲幅。
讓我們看看為什麼投資者最初會愛上阿里巴巴，為什麼這種關係惡化，以及這家中國科技巨頭的股票是否仍然值得投資。
為什麼投資者會愛上阿里巴巴
阿里巴巴上市時，出於四個原因讓美國投資者眼花繚亂。
首先，公司淘寶和天貓市場主導了中國電子商務市場。這些市場主要是為第三方賣家提供上市平台，因此它們不像京東的第一方市場那樣資本密集，後者承擔庫存並完成自己的訂單。
其次，阿里巴巴將購物者與馬雲創立的數字支付平台——支付寶，聯繫在一起。支付寶讓阿里巴巴在中國不斷擴大的無現金支付市場中佔據先機。
第三，阿里巴巴擁有全國最大雲基礎設施平台。阿里雲將更多公司納入其電子商務和金融科技生態系統，該平台成為推出新人工智能服務、智能揚聲器和其他物聯網(IoT)設備的跳板。
最後，阿里巴巴獲得了大量現金，用於將龐大的生態系統擴展到新市場，包括串流媒體、電影製作工作室、新聞媒體，甚至視頻遊戲。它還開設了實體超市，收購了其他零售商，並投資了較小公司，以擴大公司在零售和雲市場之外影響力。
在2015財年（截至2015年3月）和2020財年之間，阿里巴巴收入以46.2%的複合年增長率（CAGR）增長。公司經調整盈利也以30.5%的複合年增長率增長。
這些令人印象深刻的增長率給好友留下了深刻印象，並在去年10月將阿里巴巴的股價推高至每股317.14美元的歷史新高。當時，你的5,000美元投資價值變成超過23,000美元。
為什麼投資者不再喜歡阿里巴巴
但在阿里巴巴股價創下歷史新高後不久，一系列不幸事件接踵而至。去年11月，在馬雲公開批評中國的銀行體系後，中國政府阻止了擁有支付寶的阿里巴巴旗下螞蟻集團上市。擁有螞蟻集團三分之一股份的阿里巴巴，原本預計將從此次IPO中獲得巨額利潤。
接下來一個月，中國國家市場監督管理總局（SAMR）對阿里巴巴的電子商務業務發起了反壟斷調查。今年4月，國家市場監督管理總局對阿里巴巴處以創紀錄的182億元人民幣（29億美元）罰款，並迫使它終止與商家的所有獨家交易。阿里巴巴也因之前未經批准的投資和促銷定價策略，而被處以較小罰款。
阿里巴巴收入在2021財年仍然增長41%。公司剔除反壟斷罰款影響的經調整淨利潤增長30%。好友指出這些增長率並聲稱阿里巴巴的核心業務仍然健康。
但在2022財年上半年，阿里巴巴的收入增長放緩。它還更加依賴公司利潤率較低的業務（包括實體店、直銷渠道、海外市場和菜鳥物流部門）來抵銷在線市場增長放緩影響。
在5月和8月的業績報告中，阿里巴巴告訴投資者公司2022財年的收入將增長30%。但在11月，它突然將這一預測下調至僅20%至23%增長，以應對電子商務業務面臨更嚴峻逆風。分析師預計，隨著利潤率繼續收縮，其全年盈利將下降16%。
這種放緩令人失望，特別是因為阿里巴巴的所有利潤都來自電商業務，以支持其無利可圖的雲端、數字媒體和創新計劃部門。這也表明反壟斷打擊將抑制公司近期到中期增長。
但這還不是全部。阿里巴巴還承諾在未來五年內向中國的“共同富裕”計劃投資1000億元人民幣（157億美元），以減少社會不平等。這一可能旨在安撫中國監管機構的重大承諾，可能會抑制其現金流增長。
最後但並非最不重要的是，美國威脅要在未來三年內將不符合新審計標準的中概股需要退市。阿里巴巴在香港IPO，以及滴滴（NYSE：DIDI）計劃將其股票退市，都表明在美國上市日子可能已經屈指可數了。
阿里看起來仍是一個價值陷阱
阿里巴巴的股票可能看起來很便宜，預期市盈率不到13倍。畢竟，與阿里巴巴相比，京東面臨的監管阻力要小得多，其預期市盈率為36倍。
然而，阿里巴巴之所以便宜，原因顯而易見。它的增長正在減速，公司利潤率面臨壓力，並且在太平洋兩岸都面臨著嚴峻的監管逆風。在解決這些緊迫問題之前，阿里巴巴的股票可能會繼續跑輸大市。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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