地方債務困局 錦州銀行曙光未現

由於尚未準備好公布2022年全年和去年上半年的業績，這家已停牌一年的地方性銀行將續停牌

重點：

• 錦州銀行將續停牌，等待公佈2022年全年和去年上半年的業績

• 北京在2019年通過中國工商銀行對該行進行了救助，後來政府又透過旗下機構為其提供更多資金

梁武仁

錦州銀行股份有限公司(0416.HK)是一家陷入困境並獲得政府救助的地方銀行，它的持續動蕩再次說明，這種曾經大獲成功的企業里，幾乎一切都有出錯的可能。從更廣泛的意義上說，該銀行的困境可能只是冰山一角，背後是脆弱的地方銀行，遭到可疑的商業行為和中國疲軟經濟的雙重打擊。

上週五，錦州銀行表示，由於重組尚待確定，它還沒準備好公佈2022年全年和去年上半年的業績，意味著長達一年的停牌將持續。

去年1月，該行因財報的編制遇到困難，向港交所申請停牌。去年2月，該公司表示，國有企業股東計劃對其實施一系列交易，以「優化資本結構」，這是陷入困境的企業，試圖整頓財務狀況時經常使用的說法。

去年2月的公告語焉不詳，但幾乎肯定意味著錦州銀行正在發生重大變化，雖然這不是第一次。好不誇張地說，該公司在過去十年經歷了多次動蕩，生動地凸顯出無數類似的中國地方性小銀行的脆弱。

這些銀行主要局限於當地市場，服務的通常是財務狀況不佳的個人和企業，主導大公司貸款的大型國有銀行往往會避開這個群體。導致小銀行更容易因貸款違約而遭受巨額損失，而管理上的失誤，比如靠關係拉客戶，不嚴格的信用評估，又會導致這種情況加劇。

2015年中，錦州銀行在香港上市的計劃，經歷了一段備受關注的插曲，當時港交所要求它進一步提供，向漢能薄膜發電集團(一家頗具爭議的太陽能企業)的母公司發放貸款的信息。

這給錦州銀行造成打擊，因為它面臨著恢復資本緩衝的巨大壓力，而近年來的業務快速擴張，已經令其資本緩衝不堪重負。這家總部位於遼寧的銀行終於在2015年底完成赴港上市，籌集資金7.65億美元。這只是其進軍金融市場的開始，隨後它又通過向其他投資者出售普通股和優先股，總計籌集資金約34億美元。

但麻煩的跡象很快接踵而至。2019年初，該行因未能按時公佈2018年業績而被停牌。雪上加霜的是，它的審計機構安永會計師事務所於當年夏天辭職，稱其發現有跡象表明，錦州銀行發放的部分貸款未用於既定用途。

糟糕的業績

錦州銀行最終披露了2018年的業績，看上去一團糟。其資產減值損失(主要是違約貸款)比上年增加了近七倍，侵蝕了其全部營業利潤，導致其出現自上市後的首次淨虧損。當2019年9月最終復牌時，股價暴跌超過50%，跌破發行價。

2019年，國有巨頭中國工商銀行出手相救，向其注資約4.36億美元，成為最大股東，這其實是政府主導的救助行動。次年，錦州銀行獲得了更多的政府資金支持，最終通過央行和遼寧省政府財政廳設立的遼寧金融控股集團有限公司控制的一家特殊目的公司，獲得總計17億美元的資金支持。

與此同時，該公司的股價繼續下跌，在去年初申請停牌前，股價比IPO價格低近90%。停牌似乎與漢能有關，因為它發生在漢能的創始人李河君在該行總部所在地被捕數周後。

錦州銀行的經歷，可作為一則警世故事，說明銀行如果為了實現增長而降低貸款標準就會適得其反。如果把放貸業務集中在一家企業身上(這在中國的小型銀行中是常見現象)，比如借貸予漢能這的個案，當這個大客戶遇到麻煩時，問題就可能會進一步複雜起來。

在中國，錦州銀行很可能只是越來越多面臨這種困境的地方銀行之一。中國政府在2019年和2020年還拯救了另外兩家出現類似問題的銀行，這與西方國家更少干涉的做法形成了鮮明對比，在西方國家，為了阻止魯莽行為，規模較小的銀行若是犯事，往往被允許倒閉。

目前，中國的地方銀行面臨的一個主要風險，源自它們對地方政府融資平台的風險敞口，這些融資平台都在極力掙扎償還債務，因為傳統上的主要收入來源，土地出讓收入因房地產行業長期低迷而減少。去年10月，標普全球評級警告，未來幾年，僅地方政府的融資平台就可能給地方銀行帶來2.2萬億元的資本損失。

錦州銀行的股票目前市淨率只有0.3倍，也就不足為奇，不過這個數字仍高於在香港上市的天津銀行(1578.HK)的0.15倍，這表明地方性銀行已經失去了投資者的青睞。鑒於錦州銀行長期陷入困境，它要做出非凡的轉變才能恢復投資者的信心，而在中國經濟惡化的情況下，這似乎難以在短期內實現。

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