大和下調恒安(01044)目標價12.8%至34元 維持「持有」評級
<匯港通訊> 大和發表研究報告,下調恒安國際(01044)目標價12.8%,由39元調低至34元,維持「持有」評級。
大和稱,恒安去年淨利潤按年跌28%至33億元人民幣(下同),意味著下半年淨利潤跌38%,分別較該行及市場預期低10%及15%,相信主要受累於下半年衛生巾銷售及紙巾毛利率進一步下跌。
該行提到,衛生巾銷售下半年因價格競爭而惡化,而紙巾下半年銷售按年增長2%,較上半年跌12%改善,主要是高端產品的貢獻增加。口罩及出口銷售下跌,亦拖累了集團去年的收入。經營溢利率的壓力來自員工開支增加、外匯收益減少等。基於上述表現遜預期,該行下調對其2022至2023年的收入預測3%,每股盈利預測亦調低11至13%。
隨著對新零售渠道更多的投資,以及推出及推資更多高端產品,集團的目標是減少渠道促銷的情況下,恢復紙巾業務的收入增長;雖然存在價格競爭,但期望恢復衛生巾業務的收入增長。集團管理層指,木漿現貨價格接近歷史高位,可能在今年餘下時間繼續對紙巾的毛利率帶來壓力。 (CC)