大和覆蓋中石油(00857)目標價4.8元 分拆管道項目評級「跑贏大市」
<匯港通訊> 大和覆蓋中石油(00857),目標價4.8元,評級「跑贏大市」。
大和稱,中石油分拆天然氣管道項目,將是買入機會,有助推高中石油估值,認為買入期貨值每股1元。據大和預測,中石油的管道項目料2019年3月底成立,大和估值3100億元-3800億元人民幣(或450-550億美元),基於市賬率1-1.2倍基準,若成事,無疑提高中石油估值。
不過,大和亦提及,中石油長遠會失去管道經營控制權,而管道業務正補貼虧損天然氣進口業務,因此,中石油盈利及現金流方面將惡化,2020年的經營溢利將減少150億元人民幣,及自由現金會失210億元人民幣。日後中石油將成國家服務企業,擁有石油及天然氣的儲備,盈利能力將會改善,目標價等同2020年市賬率0.6倍及股本回報率預期為5.3%。
(SY)