大茶飯│惠理見證細價股興衰（青冰）

青冰入行之初，VP正是中小型股份的金手指。

惠理（806）周一公佈，創始股東謝清海及葉維義正洽商出售少於30%股本的持股，而根據傳媒披露，有意收購的是廣發證券（1776），斥資約11億元收購20%股本，如消息屬實，每股作價約3元，正是惠理在年初的股價，消息公佈後股價一度升兩成，最終只是微升收市，今年股價仍累跌22%。

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Value Partners（VP）這個名字在本港市場為人熟識，青冰入行之初，VP正是中小型股份的金手指，每次申報持股逾5%，必會引來一陣跟風買盤。VP的投資策略是以價值投資為主，在二、三線股中尋找低市盈率、高股息率或較NAV大折讓的股份，很多股份都是流通量較低，VP入股後自然水漲船高，低流通量就升得更高。

除了是二、三線股的金手指外，最為人津津樂道的是捕捉市況的timing，堪稱一絕。這間在1993年創立的基金管理公司，一直等到2007年11月22日才在港交所上市，當年港股喪炒的是港股直通車，恒指從8月約兩萬點起步，十月底創出當時的歷史高位31958點，換言之恒指見了大頂後不足一個月，惠理便正式上市。

2015年大時代 謝清海高位減持

2015年港股進入大時代行情，二、三線股爆升，VP自然食到正，當年4月由7.31元起步，5月底高見18.1元，個零月累升1.5倍，而老細謝清海就在5月以16.34元減持9600萬股，佔當時股本5%，套現15億港元。而大時代瘋炒亦在7月爆煲，大市一直發霉至2017年。

VP賣盤其實也不是新事，在2017年5月時曾公佈，有意出售控股權，一直拖拉至2018年1月才發通告指，跟買方中止洽商，雖然VP並沒在通告中提及買家，但往後老細謝清海接受訪問時承認，買家是海航，而翻查當時的新聞，出價高達20億美元。海航因資金鏈斷裂而爆煲，未知當時是否因手頭緊而令交易告吹，但以惠理現時的股價2.3元，市值42億元來看，市值較當時出價低了三分二，臨門一腳賣唔成，認真唔抵呀。

以上種種的事件，足見謝清海捉timing捉得好準，今次在港股死寂之時賣盤，可能是意興闌珊，又或者覺得港股的二、三線市場無得玩，賣盤予內地劵商可保住VP這個品牌。現時謝清海是港交所（388）的獨立非執董，在港交所擔任幾個職務，亦是投資委員會主席，還記得上月港交所公佈季績時，盈利勝預期，主要是投資收入上升，高息年代定存大賺一筆，首季在銀存存款已有逾3億利息收入，可能謝清海都覺得做定存是現時最高勝率的投資吧，所以索性賣埋VP囉（笑）。

青冰

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本欄逢周五刊出