雅虎香港財經 大茶飯│阿里本業增長比回購有用（青冰）
阿里巴巴（9988）公佈季績，業務未見驚喜，收入按年微增5%，盈利下跌4%，算是符合預期，不過市場似乎關注淘寶天貓的收入按年只增2%，而且菜鳥及盒馬並不急於分拆上市，所以績後的股價反應是插水。業績內最大的亮點是準備加碼回購，增加250億美元，令未來三年可以回購的金額高達353億美元。
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現金流強勁 境內境外成關鍵
在分析員會議中，大家都關心淘寶天貓的前景，不過有巴克萊分析員的問題卻很有趣，問管理層如何在國內資本管制之下，實現增加250億美元回購的額度，又問到公司有幾多境外資金可作動用。阿里巴巴首席財務官徐宏答得相當有技巧，說大家都知公司在離岸一直有不少資金，這些都可以用作回購，亦提到公司的負債比率極低，只要公司想的話，隨時可以增加舉債作回購，所以未來三年每年回購約3%股本，應沒太大問題。
無論你是否看好阿里巴巴，都會同意公司係大把現金，根據季績披露，2,548億元人民幣現金，3004億元短期投資，折合大概781億美元，而且業務帶來的現金流強勁。青冰翻查上一份年報，公司的確沒公佈過資金的分佈，幾多是人民幣幾多是美元，況且即使列出了，你也分不清有幾多是在境外，所以分析員才會有此一問。
近年國內嚴打走資，潤出去成為熱門詞，上市公司對這些問題特別避忌，不過大家每日在淘寶天貓辦年貨，即使你選擇以人民幣付錢，但公司最終有沒有匯返內地，外管局應該有規定，但阿里巴巴貴為科技巨頭，幾億對眼望住，相信一定會遵守規定去做，但究竟有沒有法律罅可走，要專業人士先答到，所以首席財務官也不會正面答你有多少資金在境外，只係話夠晒啦，而且往後如繼續減持非核心海外資產，境外資金只會有增無減。
阿里巴巴在剛剛的季度回購了29億美元，而在過去3年的回購金額分別是106億美元、109億美元及96億美元，不過股價在這三年分別下跌49%、27%及12%。過去三年共用了311億美元但股價累跌67%，未來3年將可動用353億美元回購，以現時市值1.4萬億港元計，回購的金額接近市值的兩成。在子彈充足的情況下，較大的概率是會愈跌愈慢，要大幅反彈除了要祈求價值修復，最重要還是給市場看到淘寶天貓業務回復增長，否則淪為價值股及現金牛，蟹民回鄉之旅真係長路漫漫呀。
青冰
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