雅虎香港財經 大茶飯│香港科技探索業績衰甚麼（青冰）
香港科技探索（1137.HK）上周公佈全年業績，由於早在去年底發盈警，市場有心理準備，但最後埋單仍是十分驚嚇，全年收入按年增8.8%，盈利急跌92%，只賺1,430萬元，公司歸咎於去年七折優惠劵的促銷活動，因為開支達8,660萬元。
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不過若細心拆開嚟睇，即使將這8,000幾萬的開支加返去全年盈利，都只有約1億元，2020年度有7,000幾萬政府補貼，撇除這數後盈利仍有1.1億元，所以點計都好，促銷只是令盈利由下跌變暴跌而已。雖然HKTVmall身為本地網購一哥，形象又討好，管理層都講，完全感覺不到有行家構成威脅，但作為投資者，就真係要避免因喜好而影響判斷。
七折券+俄國債
按全年業績公佈，HKTVmall的三大產品類別是糧油雜貨、美容健康產品及電子產品，分別佔全年收入的51.7%、19.1%及11.4%。2021年度的整體毛利率是25.6%，較2020年度的27.4%下跌了1.8個百分點，問題出在邊度呢？青冰從業績披露的季度毛利率走勢圖，疑似找到答案。七折券在去年7月推出，並可即時使用，換言之就是第三季，糧油雜貨及美容健康產品的毛利率，在第三季並沒明顯下跌，但電子產品在第三季的毛利率，就由第二季的14%，下跌至第三季的10%，當季的收入佔比，亦由10.4%升至11.9%。所以由此推斷，七折券大致都是用在電子產品，而在HKTVmall公佈的產品類別中，全年只有電子產品的毛利率是顯著下跌，所以電子產品被人用七折券買爆，或許是死因。
另一個亮點，是公司主動披露手持3,207萬港元的俄羅斯金融機構債券，亦表示未知能否悉數贖回，按管理層解說，這些債券已持有9年，在當初買入時，債券是投資級別。雖然該批債券佔公司的投資組合少於一成，但若要為這3,000萬元撇賬，對公司盈利都有幾大影響，上文都有提及啦，這兩年剔除政府補貼及七折券的開支影響，公司都是約賺1億元，撇3,000萬就佔三成了。
不過，上半年已過了一半，政府本周先派5,000元消費劵，又有保就業的資助，第五波疫情雖令HKTVmall出過亂子，但的確係刺激了在首季銷售，所以公司在上半年的盈利未必會太差的，近日本地消費股反彈甚多，作為受惠股之一，香港科技探索無理由落後咁多嘅。
青冰
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本欄逢周五刊出
