摩通：以陷入困境同儕計算旭輝隱含估值每股0.29元 旭輝永升服務為每股1.59元

摩根大通發表報告指，旭輝控股(0884.HK)及旭輝永升(1995.HK)今日(27日)復牌，標誌內房及物管股停牌潮結束，統計同業股份在復牌後的表現，內房發展商平均在復牌後一日下跌56%，五日跌63%，物管股復牌一日跌26%，五日跌37%。不過不同股份停牌時期不同，因此並不反映旭輝及旭輝永升的跌幅。

以陷於困境的內房同業作基礎，若平均2022財年市賬率(P/B)0.14倍，旭輝的隱含估值為每股0.29元，較停牌前成交價低61%。母公司陷於困境的物管股，若平均2023財年市盈率(P/E)5.4倍，旭輝永升的隱含價值每股1.59元，較停牌前成交價低48%。

該行認為，旭輝的流動性壓力難以在短期內解決，因為旭輝是2022年首批獲政府支持發行在岸債的私營發展商，難再以相同渠道融資，加上樓市銷售仍然疲弱，而現金對短債覆蓋只有0.27倍。 該行指，旭輝減持旭輝永升未有新消息，除非旭輝永升完全脫離旭輝，避免資金被錯誤運用的風險，否則市盈率仍有壓力，但現時市場併購意願仍然低迷。

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