《大行報告》麥格理恢復覆蓋平安(02318.HK)予「跑輸大市」評級 目標價50元

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麥格理發表研究報告,指中國平安(02318.HK)估值近歷史低位,市場一致對該股予「買入」看法,該行恢復對平安的覆蓋,但予「跑輸大市」評級,目標價50元。 該行認為市場對平安未來三年新業務價值(NBV)及股本回報率看法過於樂觀。「共同富裕」倡議帶來多重挑戰。由於NBV利潤率下降及投資回報下滑,中期而言該行料平安續獲向下估值重評。即使以股價對內涵價值計公司估值吸引,以敏感度分析計該股有潛在下行。 麥格理表示,平安新業務價值料再度收縮。由於私人醫保需求下降,料定期支付產品對首年保費收入佔比由2020年的57%收縮至2023年的50%。由於持續產品組合改變趨向低利潤率儲蓄產品,料NBV利潤率將由2020年的38.9%降至2021年的33.9%,2022年進一步降至30.7%。而明後兩年新業務價值料按年分別跌16%及11%。 該行相信平安是內地房地產敞口最大的保險商。即使對華夏幸福(600340.SH)66%敞口已撇賬,但平安對內房板塊敞口仍高達1,855億元人民幣,或旗下總管轄資產的4.9%。由於過去五年,平安因內房敞口帶來更高的淨投資回報率,該行料內房下行周期將損害其投資回報,未來五年其淨投資回報將呈結構性下行。(da/k)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com

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