《大行報告》麥格理恢復覆蓋平安(02318.HK)予「跑輸大市」評級 目標價50元

麥格理發表研究報告，指中國平安(02318.HK)估值近歷史低位，市場一致對該股予「買入」看法，該行恢復對平安的覆蓋，但予「跑輸大市」評級，目標價50元。 該行認為市場對平安未來三年新業務價值(NBV)及股本回報率看法過於樂觀。「共同富裕」倡議帶來多重挑戰。由於NBV利潤率下降及投資回報下滑，中期而言該行料平安續獲向下估值重評。即使以股價對內涵價值計公司估值吸引，以敏感度分析計該股有潛在下行。 麥格理表示，平安新業務價值料再度收縮。由於私人醫保需求下降，料定期支付產品對首年保費收入佔比由2020年的57%收縮至2023年的50%。由於持續產品組合改變趨向低利潤率儲蓄產品，料NBV利潤率將由2020年的38.9%降至2021年的33.9%，2022年進一步降至30.7%。而明後兩年新業務價值料按年分別跌16%及11%。 該行相信平安是內地房地產敞口最大的保險商。即使對華夏幸福(600340.SH)66%敞口已撇賬，但平安對內房板塊敞口仍高達1,855億元人民幣，或旗下總管轄資產的4.9%。由於過去五年，平安因內房敞口帶來更高的淨投資回報率，該行料內房下行周期將損害其投資回報，未來五年其淨投資回報將呈結構性下行。(da/k)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com