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大行觀點:內地經濟U形復甦在望

內地將繼續支持電動車和可再生能源發展。
內地將繼續支持電動車和可再生能源發展。

內地經歷7月份放緩之後,經濟增長將持續復甦,相信消費緩步回暖、製造業和基礎設施投資具韌性以及穩健的出口,將支持經濟「U形」復甦。鑑於面臨諸多挑戰,不再認為內地股票將跑贏亞洲其他市場。不過,具有政策利好支持及盈利具韌性的板塊,短期內仍有望表現出色。

由歷史來看,評級較高的投資級公司債收益率具吸引力。看好存續期在5年之內的債券。由於美國聯儲局貨幣政策持續偏「鷹」,以及內地增長前景仍存憂慮,短期內人民幣兌每美元偏向受壓。

8月內地西南地區創紀錄的熱浪和工業限電措施引發關注。極端高溫導致河流和水庫乾涸,使部分省份的水電供給受到衝擊,而電力需求則飆升。預計下半年內地經濟將溫和復甦,且道路並不平坦。市場靜待政策更加明朗之際,內地股市的表現將與亞洲其他地區持平,並預期未來幾個月政策可能僅會逐漸發力。不過,受惠於強勁政策利好且短期內盈利具韌性的板塊仍存在機會。

各國重視半導體業發展

總之,在「二十大」召開之前,投資布局與內地的政策重點保持一致是審慎之舉。可以預期,政策制訂者將推出更加統籌協調的措施來回應經濟目標和各項疑慮。內地政府已制訂到2025年建成全面自給自足的工業生產鏈,全國研發支出每年增加7%的計劃。其中,先進製造業、雲端轉型以及半導體國產是重點投資領域。

美國總統在8月簽署了一項法案,為促進美國半導體生產和研發提供530億美元的補貼和稅收抵免。儘管此舉的短期影響可能有限,但出於對供應鏈彈性、國家安全和經濟獨立性等多方面的考慮,美國及其他國家都將更重視在本國生產半導體,這種長期利好可望支撐具有顛覆性創新實力的賦能科技。受惠於顛覆性創新的春風,賦能科技企業將實現強勁的長期增長。軟件和半導體龍頭也會受惠於這一趨勢。

8月美國眾議院議長佩洛西訪台後,內地政府暫停與美國的氣候變遷商談,無疑令全球減碳進程受挫。內地是全球最大的溫室氣體排放國,佔2020年全球總排放量的30.7%,而美國是累計溫室氣體排放量最多的國家,高達4,170億噸,比第二大排放國高出77%。兩國已明確制訂各自的減碳目標,並擁有巨大的財政實力和影響力來實現這些目標。

儘管受此挫折,兩國各自的減碳步伐仍然令人欣慰。例如,內地在5月將部分低排放乘用車的購置稅減半徵收,以進一步支持全球規模最大的內地電動汽車產業。此外,對內地的清潔能源裝機計劃繼續保持樂觀,這應會促使可再生能源在全國發電總量中的佔比從2021年的12%,上升到2025年的20%。憑藉這些政策和舉措,內地將能夠順利完成到2030年實現碳達峰的目標。

隨着政策支持力度逐漸加大,下半年內地經濟將溫和復甦,帶動全年國內生產總值(GDP)增速達到3%左右。內地的「動態清零」政策增加了靈活性,近期的主要舉措包括允許更多境外旅客入境、縮短隔離時間並促進城際旅行。

產業升級帶來投資機會

投資者短期內宜關注具有強勁政策支持和穩健盈利的板塊,並認為產業升級帶來中長期機會。短期內關注具有強勁政策支持和穩健盈利的板塊:預計內地政策將繼續支持電動車和可再生能源板塊。同時,看好電動車電池和材料,以及相關供應鏈上的可再生能源營運商,並看好部分數碼經濟和可選消費公司,這些公司下半年盈利增長更為強勁。

另外,產業升級帶來中長期機會:內地政府制訂了到2025年實現產業生產鏈自給自足的計劃,全國研發支出將以每年7%的速度增長,其中先進製造業、雲端轉型、國產半導體生產是主要投資目標。