天后煉金術│潤電派息穩定估值吸引（古天后）

華潤電力現價估值仍具吸引力，其2023年預測市賬率只有1倍，也是電力市場改中的長期贏家。 (Andriy Onufriyenko via Getty Images)

華潤電力（836）於3月公布業績，集團去年純利飆2.3倍，達70.42億元，末期息大增至37.6仙。公布業績同時宣布，正籌劃分拆新能源附屬在A股上市；業績公布後，股價一直受到支持，持續跑贏大市。

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近日大市表現疲弱，但電力股表現仍然硬朗，主要是因為有消息稱內地動力煤全面跌穿每噸900元人民幣關口，是近兩年最低水平。再加上庫存增加和進口煤炭價格退潮，可能增加投資者對今年電力公司盈利強勁反彈的信心。雖然今年以來內地電力股已累計升超過兩成，但上半年盈利表現強勁和夏季利用率回升，有可能成為股價繼續向上的催化劑，電力股今年內仍有上升空間。而華潤電力現價估值仍具吸引力，其2023年預測市賬率只有1倍，也是電力市場改中的長期贏家。

首個目標20元

隨着中國本地生產上升及煤炭進口持續增加，預料在工業需求不溫不火的情況下，煤炭價格將保持疲軟；這對於潤電旗下火電業務盈利復甦而言，應是一個好兆頭，並預料其發電廠今年盈利達逾40億元人民幣。

另一方面，潤電有較低的永續債券規模，較低負債水平，以及更高的投入資本回報率（ROIC）；較低的資產減值成本或負擔及碳交易成本或較少，較其他火電企業更具優勢。潤電除對恢復補貼有信心之外，公司目標是保特穩定派息，公司亦可能分拆風能和太陽能，但將保留熱能、水能、綜合能源和能源技術業務。

潤電具有一定防守性，在大市波動持續下，受地緣政治風險有限，即使被納入恒指成份股後，將會引人1億美元的被動資金流入，但外資持股比例仍然較低，加上與整體經濟的相關性有限，料可持續跑贏大市。等股價回落至18元水平之下吸納，跌穿17元止蝕，上望首目標20元，如能企穩，下一目標為22元。

古天后

筆者為證監會持牌人，未持有上述股份財務權益。

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