央行支持見頂 全球經濟疫情後的復甦進入新階段

【彭博】-- 隨著多家央行啟動或計畫退出緊急刺激措施，逐漸告別巔峰支持，國際政策制定出現分歧，疫情後的復甦已進入新階段。

聯儲會慨然走向減碼時刻加劇了全球的轉變，英國、加拿大、挪威、瑞典、南韓和紐西蘭等地的央行也開始紛紛繪制減碼路線。

中國央行已經換檔，正致力於控制債務，並為經濟中仍需流動性部門提供保障。就在上周，墨西哥、匈牙利和捷克共和國提高了利率，跟上了巴西、土耳其和俄羅斯於2021年早些時候的步伐。

政策轉變預計仍將是緩慢的。Covid-19變種的持續傳播使經濟恢復正常變得更加複雜，而大多數政策制定者認為通膨的飆升會消退。歐洲央行和日本央行表示會維持寬鬆的貨幣政策。

總而言之，摩根大通經濟學家估計，在今年餘下的時間裡，全球平均利率只會微升，從當前的1.27%上升至1.28%。

不管怎樣，轉型的進展對於全球復甦和市場都將是一場關鍵的考驗。如果動作太快，央行可能會動搖投資者、打擊信心並阻礙反彈；如果動作太慢，隨著房價和其他資產飆升，他們可能又會引發通膨，加劇金融不穩定。

疫情來襲時，各國政府同步採取行動來扭轉衰退，如今，他們各不相同的步調也會對市場產生影響。例如，因押注歐洲央行的行動會落後於聯儲會，歐元區股市上周上漲，債券殖利率停止攀升。

貨幣刺激措施見頂的轉變恰逢全球反彈可能放緩之際，大規模政府支出消退，中國經濟成長放緩。雖然美國總統喬·拜登正在計畫進一步的大規模財政刺激，但推出速度預計會放慢。

「隨著貨幣刺激以及重新開放和財政刺激的動力開始消退，全球反彈將開始放緩，」AMP Capital Investors Ltd.駐雪梨首席經濟學家Sean Oliver說。

樂觀主義者表示，經濟復甦的動力足以承受央行的任何縮減，而且金融環境的徹底收緊還有很長的路要走。Covid-19疫苗接種率正在加快，持續的財政刺激——以及巨量被壓抑的消費者需求得到釋放——也將支持成長。

聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾周二表示，政策制定者將耐心等待提高借貸成本，聯儲會尚未具體說明開始削減其資產購買計畫的時間和方式。

「貨幣緊縮可能是漸進的，」新加坡銀行首席經濟學家Mansor Mohi-uddin說。「如果聯儲會和其他主要央行繼續說服投資者和公眾，今年經濟重新開放而導致的通膨飆升只是暫時的，那麼貨幣條件未來兩年可能會保持寬鬆。」

歷史經驗表明，退出的管理並非易事。在全球金融危機過後的幾年裡，試圖讓市場擺脫廉價流動性的措施嚇壞了投資者。

這種對官方支持的依賴從央行資產購買的爆炸性加速中可見一斑。據前IMF經濟學家、現任Exante Data高級顧問的Chris Marsh計算，從2020年2月到2021年5月，G-10央行的資產負債表成長了11萬億美元。而在金融危機過後，這樣的成長用了8年時間。

億萬富豪投資人瑞·達利歐在卡達經濟論壇上表示，他預計聯儲會將通過相對溫和的行動實現其想要的結果，但他也表達了對市場反應的擔憂。

「對於聯儲會收緊政策一事，說易行難，我也認為他們應該這麼做，但市場非常敏感，經濟也非常敏感，因為資產的久期已經相當相當長，」全球最大對沖基金橋水的聯合創始人達利歐說。

法國外貿銀行亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero表示，就目前而言，美國的復甦以及歐洲和日本擴張速度可能加快，為各國央行提供了減少緊急支持的窗口。

「貨幣政策支持已經見頂，」她說。「沒錯。」

原文標題Peak Central Bank Support Marks New Phase for Global Recovery

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