雅虎香港財經 如何聰明利用孖展抽新股？
今年以來最大型的IPO新股百威 (SEHK:1876)日內將截止認購，孖展認購暫時錄得超額3.39倍。
究竟借孖展認購新股有什麼要注意？風險有多大？
什麼情況下適宜借孖展抽新股?
一般人聽到「孖展」兩個字便聯想到「高風險投機」、「傾家蕩產」等情況。沒有錯，借孖展炒股票的確可能出現上述情況，但利用孖展抽新股的風險並不一樣，是不少「穩陣型」投資者亦會用的技巧。
什麼情況下適合借孖展認購新股? 最基本的條件，就是市場一致睇好新股掛牌後會升穿認購價，大家將「爭崩頭」認購這新股。所以，並非每個IPO都有這樣的行情，要賣廣告吸引投資者認購的，通常就不入此列。
由於市場一致看好，認購額一定會超過集資額，到時新股就會用分配形式發售給投資者。分配股數的基準大多以認購額的多少（但並不一定，後面再談）。舉例說，一隻新股超額認購5倍，最簡單的假設是認購5手可獲分1手，這時投資者可以向銀行或券商借孖展谷大認購金額，以求可分配到較多新股。
孖展成本如何計算
孖展息率一般並非固定，而是跟隨市場利息，多數是以最優惠利率作基準加上去；利息由新股截止認購日開始計，至新股宣布認購結果當天，一般是4至5天。舉例說投資者想以100萬元認購新股，假設券商最高可借9成，息率2%，共借5天，成本是 1,000,000 x 0.9 x 0.02 / 365 x 5 = 246.5元。
借孖展抽新股的風險
最主要的風險是借貸成本超過股價升值，投資者就會蝕本。所以任何影響利息及新股價格的因素，都會帶來風險。
息率的風險並不高，因為一兩星期內利息不會無緣無故激增。較大的風險，是新股在掛牌後股價插水，若然加上估錯可獲分配股數，損失會更大。
以今次百威IPO為例，假如投資者最初估計超額認購會達80倍，並以此倍數借盡孖展，結果市場反應未如估計熱烈，投資者分到的新股比預期多，上市後股價又下跌，那麼損失就不少。另一個相反的情況，是超額認購反應比預期熱烈，投資者未獲發新股 ，那麼就要「硬食」孖展利息。
估計可獲分配股數並不容易：分不分得到、和最後分到幾多新股，並不一定與認購額成比例。以2017年的閲文IPO為例，光孖展就超額認購150倍，總認購額超額625倍，申請人數共41.8萬，有10萬人只申請1手，當中只有約8千人抽中。吊詭的是大額認購的「中獎率」：認購100手、200手和300手的人，獲分配的股數並非跟認購額成正比。想要穩獲兩手（即400股），認購數量要達到400手，即440萬元，孖展借盡9成半，投資者自己亦要拿出22萬元。以此例子，投資者如果在閲文掛牌當週炒上$100時放貨 (閲文現價$32)，減除孖展成本，大約可賺到2萬元，回報算係可以。
是投機還是投資?
現今抽新股的投機色彩甚濃，大部分是短炒，甚少打算長揸。即使如此，這並不代表價值投資者不能參與：如果一間公司的基本因素穩健，盈利前景好，估值又合理，買入長揸又何妨。難就難在如何能在市場熱烘烘時保持頭腦冷靜，客觀評估這間公司的長線投資價值。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
