安聯料中國政府債券收益率在經歷牛市後正進入整合階段

<匯港通訊> 安聯投資在最新報告中指出,亞洲固定收益於2024年上半年表現卓越,大幅領先全球同儕。分析認為,亞洲正步入多年良性循環,得益於強勁的經濟基本面、改革導向的政府政策、優質的基礎設施生態系統,以及有利的人口結構。這些因素預期將有助亞洲把握新的增長機遇,吸引大量的資金流入,進而降低匯率波動,並推動本地債券及信貸重新定價。

展望2024年下半年,安聯投資預計亞洲固定收益將持續展現韌性,並識別了三大關鍵主題：

主題(一):亞洲政局穩定,政策延續性強

- 相較其他地區,亞洲平穩度過了上半年選舉期,政局波動有限。

- 中國三中全會聚焦5% GDP 增長目標及房地產、地方政府債務問題,彰顯中國最高領導層解決問題的決心。預計下半年將推出一系列順周期政策。整體而言,安聯認為中國政府債券收益率在經歷年初至今強勁牛市後正進入整合階段,然而該行認為收益率的上升有限。

- 印度維持經濟穩定增長、通脹下降和財政審慎的良好態勢。2025財年預算案持續聚焦財政整合。

- 在印尼,候任總統普拉博沃(Prabowo Subianto)有望贏得強大國會聯盟支持,中期內放寬財政規則可能性上升,尤其是立法修訂將3% GDP 定為財政赤字上限的議案,這將是值得關注的主要風險。然而,外匯儲備有望得到改善和保守的發行目標應能在短期內支持印度政府債券。

- 泰國或為亞洲政局向好的唯一例外,政治動盪或財政執行和政策制定存在不確定性。財政和貨幣政策持續受到限制,可能導致泰國資產表現波動和低迷,情況或會持續直到作為其離岸債務評級指標的槓桿率愈趨穩定。

主題(二):信貸週期改善,違約率持續下降

- 亞洲企業和金融機構的盈利報告印證,亞洲信貸正處於週期最佳點,基本面穩健、槓桿穩定、流動性充裕。

- 預計評級走勢保持穩定,違約率將回落至中個位數。

主題(三):把握利差機會同時注重風險管理

- 2024年下半年除了把握利差機會,安聯認為亞洲信貸市場仍存在市場錯配和超額收益的機會,尤其是在高收益領域。

- 隨著風險偏好回升,市場在上半年強勁反彈後自滿情緒上升,投資者應繼續做好風險管理。

- 最佳利差機會存在處於信貸週期最佳點的行業和公司,如印度基礎設施、中國公用事業、澳門博彩以及部分銀行資本證券,因其信貸紀錄穩定甚至向好、違約率低及有合理的總回報。 (BC)

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