寶勝中績狂飆16.5倍｜何車

5月10日，「鞋王」裕元（551）旗下寶勝（3813），股價最低0.66元，當晚宣布Q1盈利按年激增1.2倍，翌日股價最高0.90元，爆升36%。上周五收報0.69元，較Q1績前高出不多。上周五收市後，公司發出超級盈喜，中期盈利料按年飆升16.5倍，將可挑戰5月「前高」。

「阿爺」曾以2.03元提私有化

1）寶勝以前的高位很高。公司2008年6月上市，IPO價3.05元，裕元持有62.15%。2017年尾，寶勝跌至1.13元。2018年1月，裕元的母企寶成工業（台：9904，即寶勝的「阿爺公司」），以每股2.03元提私有化，未有成功，寶勝其後炒上3元。現價只及當年私有化作價三分一。4年前公司市值最高160億元，現時只餘37億元。

2）2022財年（12月年結），寶勝營收186.4億元人幣，跌20%；純利0.89元人幣，大跌75%。去年國內新冠疫情嚴重，部分時間封城，寶勝又為存貨撥備，業績大受影响。

3）上周五盈喜指，上半年盈利料達3.05億元人幣，按年飆升16.5倍，已相等於去年全年的3.4倍，原因包括國內防疫措施與社交距離措施全面鬆綁、綫下消費者流量復甦，以及去年低基數效應等。

PB僅0.38倍

2023全年盈利預測6.1億元人幣（EPS 0.12元人幣），由去年低基數回增高達5.9倍，PE大降至5.2倍，較6年平均16.6倍折讓7成。同時吸引的是，預測PB 僅0.38倍，較6年平均0.97倍折讓6成。

4）體育用品股估值一般不低。以下是同業今年預測數據：

．寶勝：PE 5.2倍、PB 0.38倍；

．滔搏（6110）：PE 16·8倍、PB 4.0倍；

．特步（1368）：PE 17.7倍、PB 2.24倍；

．李寧（2331）：PE 23.1倍、PB3.94倍；

．安踏（2020）：PE 24.1倍、PB 5.42倍；

．Puma（德：PUM）：PE 24.5倍、PB 3.33倍；

．Nike（美：NKE）：PE 28.8倍、PB 11.73倍；

．Lululemon（美：LULU）：PE 31.1倍、PB 10.92倍；

．adidas（德：ADS）：負PE、PB 7.2倍。

5）去年底，寶勝手上淨現金7.34億元人幣．遠勝前年底的淨借貸3.48億元人幣，大改進是因為存貨與應收賬齊齊減少。現時財政是歷來最佳的，可憧憬復派發正常股息。母企裕元派息比率高達77% ，寶勝以派息比率40%計，預測股息率已達7.7厘。

6）今年以來，共有10宗上市公司私有化事件，較過去十八年平均每年高出1倍半。股市低迷，大股東趁低價私有化，相信陸續有來。可憧憬台灣「阿爺」大股東再提私有化寶成，大股東現在私有化所需成本較5年前更低、更划算。

高盛睇1.65元

寶勝前收0.69元，目標PB 0.6倍，可見1.09元，潛在升幅58%。高盛（7月）睇1.65元（折合PB 0.9倍），交銀國際（6月）睇1.52元。大股東若然再提私有化，更是上上大吉；當年私有化條件，是PE 21倍、PB 1.4倍。

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註：專欄作家言論不代表本網立場

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