專家教路選股攻略：物管新股參差 寧買現成龍頭

內地計劃加強規管教育行業。

正在招股的新股之中，4隻物管股分別是領地控股（06999）旗下領悅服務（02165）、德信服務集團（02215）、康橋地產同系康橋悅生活（02205）、融信中國（03301）同系融信服務（02207）。不過，散戶對物管板塊的反應慢熱，4隻股份截至上月尾的孖展認購均未足額。

華晉證券資產管理投資總監馮宏遠表示，物管股比較着重是母公司實力及第三方開發商物業佔比。他認為，最近招股的新股中，很多企業的母公司聞所未聞，另外，若第三方物業佔比太多，有機會表示公司在上市前已進行過於積極的收購，導致上市後整合會有困難，影響營運。

寶龍碧桂園服務看俏

他雖然不推薦物管新股，但認為新股上市潮或刺激二級市場的股份，而當中以住宅物管為主，欠缺稀缺性，現較看好一、二線城市，以商業物管為主的股份，如寶龍商業（09909），長遠管理費及利潤較高。

晉裕環球資產管理投資組合經理黃子燊亦表示，內房龍頭旗下的物管業務很多都已掛牌上市，而且行業銷售已見頂，不會再有高增長。若看好板塊，應從二級市場挑選，譬如個別物管公司能藉着併購，帶動銷售增長，當中看好龍頭碧桂園服務（06098）。

另外，宏高證券投資經理梁杰文指，物管股選擇眾多，且一般規模及集資額較細，股份風險高，細價物管股一般首一、兩個星期交投較活躍，之後便會潛水。

教育板塊續須注意政策風險

月內將展開招股的新股中，有兩隻為民辦教育股，國務院早前發布修訂後的《民辦教育促進法實施條例》，其後更有消息指內地計劃加強規管教育行業，包括禁寒暑假校外補習等，種種消息衝擊教育板塊。

馮宏遠指，二級市場股價已非常落後，政策不利板塊，認購教育新股更是可免則免，若招股期間撞正內地公布政策，上市表現或較輸蝕，建議投資者可待政策明朗化時買美國預託證券（ADR），如新東方教育（美股：EDU）的網上業務較少受影響。

不過，他重申政策仍非常「兇險」，個別企業甚至即將面臨倒閉，機構投資者一般會等股價跌至低谷才考慮入市，目前市場顯然尚未完全消化負面因素。再者，板塊同時有多隻股份上市籌集資金，掛牌後股價表現一般潛水。

黃子燊則表示，教育板塊受政策的影響較大，而且從美股市場的中概教育股可見，當負面政策一推出，即使是最大型的新東方教育一下子便急跌逾10%，起伏相當大。

此外，梁杰文認為，民辦教育股的市況及前景不佳，基礎投資者不多又不知名，因此建議視乎上市後及業績表現再決定。

留意定價 上限或偏貴

他又呼籲投資者在買入新股時，不妨在股份完成招股後留意定價，現時上限定價或會偏貴，若反應較差，下限定價會令估值變得較合理。投資者亦可留意超額認購倍數，一般而言，超額認購超過20倍，便會啟動回撥機制，散戶分分鐘人踩人，又無承接。反之，若認購倍數不足15倍，則利好股價，因為大基金承受風險的能力較高，亦不會急着沽貨。