專家觀點：內憂風險降 A股買得過？

中國股市在過去一年半的調整幅度較大，故料反彈力較強。

從2020年底開始，不論在美國、香港或內地上市的內地公司，股價都呈現弱勢。特別是在美國上市的中概股，更加有點內憂外患的感覺。內憂包括內地政府收緊對科技公司的數據監管，而外患則包括美國政府推出《外國公司問責法案》，令中概股在美國退市風險增加，美國最近大幅加息也增加了整個科技板塊的下調壓力。

樓市科網監管放寬

追蹤在美國上市中國公司的納斯達克中國金龍指數（NASDAQ Golden Dragon China Index），從2020年底到今年5月累跌56%，遠遠超過恒生指數21%、滬綜指6.6%和深成指18%的跌幅。最近各個影響股市的因素變化如何？目前又是否購入中國股票的好時機？

雖然疫情正在降溫，上海也逐漸解封，但不代表情況立即會回到封城前一樣。商場和超市仍然有人群數目限制，電影院和健身室等還未開放。根據財新採購經理指數，5月數據跟4月比較仍然下跌，降幅則已縮小。相信隨着封城措施放鬆，財新採購經理指數在6月料會繼續改善。至於如果疫情重燃，封城會否重啟，暫時仍然言之過早，不過，相信封城策略在今年舉行第20次全國代表大會後會變得更明朗。

地產市場監管也正在有限度放寬，包括首套房貸款利率下降，部分地區也放寬了購買第二套商品住房政策，申請購買首套住房的個人住房公積金貸款額也調高。據市場數據，內地大灣區9個城市中的5個，4月樓價比兩個月前來得高。雖然大灣區不代表全中國，但可看到樓市好像已經穩定起來。

政府在4月底國務院會議首次明確表態，對互聯網平台經濟出台支持性具體措施。加上最近重啟互聯網遊戲版號審批，雖然暫未包括騰訊（00700）名下遊戲，惟可以看出政府對互聯網整體監管有放鬆迹象。至於對美國上市中概股影響最大的《外國公司問責法案》，從外媒得知，兩國會談好像有進展，即使外人難以知道談判進度，惟應在一定程度上減低了中概股被迫從美國退市的風險。

兩大外患影響有限

以上所談及的4個內憂，都看似漸漸紓緩，向對經濟和股市有利的方向發展。至於外患目前有兩個：第一，美國仍在加息，聯儲局委員估算年底會增至3厘。美國經濟還在溫和地擴張，雖暫未看到有衰退的憂慮來減慢加息步伐，但投資者要留意，上次美國縮表反而導致了美國10年債券息率下跌。若這次也是如此，有機會減少中美息差。

第二，俄烏戰爭結束後，西方國家會否把矛頭指向中國？不過，西方對中國的依賴遠超俄羅斯，估計難以完全封殺中國。

整體來說，影響內地經濟的幾個內部因素正在改善中，中國整體股市包括美國中概股、香港和內地股市在過去一年半的調整幅度也比其他股市大，所以隨着內部因素改善，股市和經濟相信也會因此而得益。