「巴菲特指標」揭美股嚴重高估

東方日報
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聯儲局本周將公布上次議息會議紀錄。
聯儲局本周將公布上次議息會議紀錄。

美股近期強勢,3大指數上周五再創收市新高,道指期貨續漲逾百點。惟「股神」巴菲特偏好的估值指標顯示,美股估值已達嚴重高估的水平,其信徒或應如巴菲特的名言般,「在別人貪婪時恐懼」。通脹和債息上升正是近期備受投資者關注的兩大風險因素。

「巴菲特指標」是以股市總市值佔國內生產總值(GDP)的比率,來評估股市估值,該指標在2019年時首次超越科網泡沫時期的高峰。儘管該指標在數十年來走勢一直向上,但近數周,即使是與長期趨勢相比,也難以合理化其所呈現的泡沫化狀態。

市值較預測GDP高逾倍

據投資網站Current Market Valuation的分析,截至上周四,美股市值已較當地本季預測GDP高出逾一倍,並較長期平均值高88%,是歷來最高,較2000年代初科網泡沫高峰時的71%還要高,意味美股「嚴重地被高估」。

當然,在美國聯儲局可見將來繼續維持利率於接近零水平並購買債券,同時大量儲蓄及財政刺激措施勢推動經濟和企業盈利增長下,質疑「巴菲特指標」釋出錯誤警號也是合理的,正如過去10年其他錯誤警號一樣。

救市恐推升通脹債息

不過,美國政府勢推新一輪紓困方案提振經濟之餘,亦料會推高通脹和債息,10年期美債孳息上周觸及1.2厘,是去年3月以來首見。債息急升,會對股市以至樓市帶來影響。股市方面,債息上升將增加債券對「食息一族」的吸引力,可能對收息股構成壓力。市場亦憂慮經濟持續加速,可能促使聯儲局提早調整幣策。

聯儲局本周公布上次議息會議紀錄,投資者或可從中窺探當局對通脹看法。至於聯儲局上周五公布今年銀行壓力測試詳情,假設在嚴重衰退下業界的抵禦能力,包括失業率較現水平急升逾4個百分點至11%、股市重挫逾一半,及商業房地產價值急跌40%,測試結果料6月底前公布。

另方面,「女股神」Cathie Wood打理的Ark Investment Management旗下為數不多的交易所買賣基金(ETF)於2月迄今狂吸資70億美元,幾乎看齊1月份的約80億美元,令ETF資產規模升至580億美元。不過,由於Ark持有最少24家公司最少10%股權,這或造成大量資金流入少數股票,一旦資金停止流入甚或撤出,將引發波動。

一周財金重點
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