雅虎香港財經 市場防通脹重臨 影響美股走勢
最近重新出現通脹高於預期的跡象，這讓一些華爾街策略師開始擔心，投資者對美國經濟軟著陸的可能性過於樂觀。
目前人們普遍擔心通脹可能變成滯脹，即物價上漲加速而經濟成長放緩。 這種現像曾在20 世紀 70 年代和 80 年代，當時通脹的迅速下降，最終卻證明是一場騙局，美國與更高的物價戰鬥了超過十年。
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摩根大通首席市場策略師Marko Kolanovic在上月底報告中寫道：「我們認為，經濟看法會從美滿的金髮女孩轉向1970 年代的滯脹風險，這對資產配置將產生重大影響。」他預計標普500指數至今年年底會降至 4,200 點。
一月份一系列超出預期的通脹報告讓Kolanovic等人認為當股市處於歷史高位，通脹若降至聯儲局2%目標有困難的話，投資者應該感到憂慮。
「雖然可能性很低，但投資者可能低估了未來 12 至 18 個月出現滯脹的可能性。」道富環球顧問公司首席投資策略師Michael Arone向Yahoo財經表示，「我認為，過去幾年的經驗告訴投資者，一些低機率事件發生的頻率，其實遠遠高於統計數據所顯示的發生頻率。」
Arone表示，如果滯脹持續存在，大宗商品等實體資產的表現將優於股票和債券。
Arone 表示：「如果發生這種低機率的結果，投資者將 5% 至 10% 的適度配置投資於此類實體資產，將會獲得更好的結果。」
關於通脹的辯論
MarketGauge.com 首席策略師 Michele Schneider 在 1 月號雅虎財經圖表中，將滯脹標記為2024 年的主要風險。 她指出，她從20 世紀 70 年代末開始開始在金融市場工作，發現當年的消費者物價指數 (CPI) 的走勢與現在有著「驚人的相似之處」。
在 1970 年代和 1980 年代的通脹故事中，石油禁運和中東戰爭助長了通脹。越戰期間和戰後政府支出龐大，也導致了物價上漲。 目前的也有著類似的情況。新冠疫情和復甦的影響導致通膨飆升，中東衝突影響了油價並加劇了供應鏈問題。 政府支出也仍然是關鍵問題。
Schneider強調大宗商品已經出現的一些警號，食糖期貨價格比疫情前價格上漲了四倍，可可價格也飆漲。 Invesco 的農業ETF (DBA) 正升至 2022 年通脹飆升期間的高點。
Schneider表示：「食品已真正地出了問題，目前正是 79 年的翻版。」
此外，Schneider表示，石油 (CL=F) 自 11 月以來首次突破每桶80 美元，許多在 20 世紀 70 年代末引發通脹的因素至今仍在發揮作用。 她補充說，白銀期貨 (SI=F) 的表現優於黃金(GC=F) 這個關鍵尚未發生。
股市面臨的風險之一是聯儲局不會像市場期望的那樣快速地減息。根據彭博報道，投資者預計 2024 年將減息三次。Apollo Global 首席經濟學家 Torsten Sløk 在周五的報告中預測，聯儲局今年根本不會降息。
Sløk寫道：「通脹趨勢的基本指標正在向上。」
但許多經濟學家認為，通脹顯然正在向下。 凱投宏觀首席北美經濟學家Paul Ashworth表示，這場通脹之戰更類似於二戰後的價格飆升，而二戰後的價格飆升並沒有以滯脹告終。 他說，關鍵的區別在於20 世紀 70 年代帶來了「一連串」的供應衝擊。
Ashworth表示，地緣政治緊張局勢或導致今年油價進一步上升仍然是一個主要風險。 但目前油價仍低於2022 年飆升期間的水平。
Ashworth強調了其他因素，例如去年美國經濟的意外增長，或反映生產力的上升。 即使需求依然強勁，這也將使經濟保持平衡。
「我們認為，目前通脹近期復甦的可能性相當低，因為即使今年因聯儲局減息而需求依然強勁，經濟供應的一方仍有很大的增長空間」，Ashworth 在一份研究報告中寫道。
