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建銀國際下調阿里健康(00241)目標價33% 評級「跑贏大市」

<匯港通訊> 建銀國際下調阿里健康(00241)目標價33%,由6.3港元削至4.2港元,評級維持「跑贏大市」。

報告指,阿里健康銷售額從高基數回落,但因利息收入增加及履約成本降低而淨利增加。儘管去年4月至6月中國各地新冠感染人數有所增加,但阿里健康並未發現與大流行相關的醫療產品的需求大幅上升,這加劇了庫存的增加。因此,建銀預測,阿里健康2024年的藥品直銷業務將年減8.2%至217億元人民幣(下同),銷售額將年增13.7%(不包括與大流行相關的醫療產品)。

報告表示,阿里健康於今年1月從母公司手中收購了阿里媽媽,將瞄準其獨家行銷權。建銀預計,此次收購將使阿里健康的2024年銷售額和淨利潤增加10-15億元,同時提高淨利率。鑑於履行成本較低、利息收入較高以及公司收購阿里媽媽帶來的淨利潤貢獻較高,建銀預測2024年經調整淨利潤同比增長68.7%至13億元。

建銀將阿里健康2024年的收入預測下調16.4%,但考慮到收購阿里媽媽盈利貢獻及更高利息收入,該行將其調整後淨利預測上調96.8%,並將阿里健康市銷率預測從2.5倍下調至2倍,計入對2025-26年銷售增長長放緩的預測。

(CW)