彭博功能指南：拜登財政刺激計劃或將推高美債殖利率並利多美元

【彭博】-- 在美國總統當選人拜登推出1.9兆美元支出計劃的預期下，美國10年期國債殖利率也已突破今年的阻力價位。若能成功實施此項刺激措施，將可能提振美元兌人民幣等貨幣對。

受到在拜登將發行更多美國公債的同時、美聯儲可能削減債券購買規模的前景影響，2年期與10年期的美國公債殖利率價差觸及3年多以來的最高水平。通貨膨脹保值債券正在提示消費價格指數年漲幅超過2%，而當前的新冠疫情仍給經濟復蘇的前景蒙上陰影。

使用彭博圖表工具分析主權債務、通貨膨脹保值證券及貨幣市場。

民主黨憑借佐治亞州的決選贏得了參議院控制權，為大規模財政刺激計劃的出臺掃清了道路，也促使彭博行業研究首席美國利率策略師Ira Jersey於1月6日預測10年期國債殖利率將試探1.17%水平。在債券試探該水平之後，Jersey上週預測殖利率下一個目標將達1.27%。

查看殖利率如何試探阻力水平：

在指令列中輸入「GT10 Govt」。於右方的「比較」資料欄輸入「斐波那契」，並選擇「GPF-斐波納契折返」。快捷鍵為「GT10 GOVT GPF」。將開始日期設定為10/01/2019。右鍵點選圖表，選擇「註解」，然後選擇「水平線」。從Y軸開始畫，穿過3月18日高點。點選「指令」以另存。快捷鍵為「G #FFM 769 」。

該圖繪製了美國公債殖利率從2019年11月7日的高點，回落至2020年3月9日低點的回調線。今年，美債殖利率先是從略低於1%的阻力位（38.3%的回調位），躍升至下一個水平1.18%（50%的回調位），此後殖利率即在附近停滯。根據該技術分析推斷，美債的下一個阻力位，可能是去年疫情爆發期的高點，即1.27%附近，以及1.37%（61.8%回調位）附近。

結合貨幣市場環境以分析殖利率走勢：

輸入「china 10y 」，並選擇「GTCNY10Y Govt」，然後從目錄選擇「GP-線圖」。快捷鍵為「GTCNY10Y Govt GP」。將開始日期更改為2014年1月1日。點選「編輯圖表」，然後點選鉛筆。點選「價差或比率」琥珀色方框，然後選擇「減 (-)」。在第二個「證券」框中輸入「GT10 Govt 」。在「新增資料」琥珀色欄位中輸入「cnhusd currency」，以將「境外中國人民幣/美元」添加至圖表。在「新增資料」琥珀色欄位中輸入「相關係數」，然後在「分析」目錄中選擇「GCOR-相關係數」。將其套用至中美公債利差資料點上，並點擊更新。點選「 相關係數 」右側的鉛筆圖示，然後將「證券」設定為「CNHUSD Curncy」，將「期間」設定為「200」，並點選「數值」計算。點擊「更新」。點選「指令」以另存。快捷鍵為執行「G #FFM 767」 。

中國公債殖利率溢價優勢下降和其與匯率相關性的下降，為2017年年末人民幣貶值的一個先驅信號。資本流動受限、避險工具不完善（將上圖第四個「當地貨幣」框改為「美元」，以衡量避險成本），以及高漲的中國實質殖利率，可能意味著人民幣在短期內仍會受到支撐。

彭博行業研究亞洲外匯策略師Stephen Chiu表示：「目前的人民幣匯率與2017年大不相同。當時美國加快增長腳步，而中國經濟正面臨阻力。可是現在因為新冠疫情的影響，我們看到的情況卻恰恰相反。」

比較兩國主權債殖利率曲線的形狀變化：

在指令列中輸入「繪製曲線」，然後選擇「GC-繪製曲線」。點選右上角的「曲線及相對價值」，移除不需要的曲線。在左上角的琥珀色欄位中輸入「中國主權債」，然後選擇「人民幣中國主權債曲線」。在右側的「新增曲線」框中輸入「美國公債」，然後選擇「 美國公債活絡券曲線」。點選日期列中的「修改」按鈕，然後僅在「最新」和「3個月」旁邊勾選「選定」，並點擊關閉。點選右上方的「下圖」琥珀色下拉選單，然後選擇「無」。點選右上角的設置按鈕，然後將「期限範圍」設定為「1Y-30Y」。點選「指令」按鈕以另存，接著隱藏側邊欄以全螢幕顯示圖表。

在過去的3個月中，美國公債殖利率曲線攀升並走陡，而中國的殖利率曲線的變化主要是短端下跌。彭博行業研究分析師Jersey表示，2年期美國公債殖利率並未上升，主要是由於美聯儲今年不太可能減少公債購買量，而財政刺激計劃則催使10年期公債殖利率上升。

查看美國債券市場對通膨率的預期：

執行ILBE以查看全球損益平衡之通貨膨脹率。

輸入「損益平衡通膨率」，然後從下拉式選單中選擇「ILBE- 全球損益平衡通膨率」。快捷鍵為「ILBE」。將「國家/地區」設為「美國」，以查看當前通膨水準。將「期間」設為「3 Month % Change」以查看通膨率變化。

在過去的三個月中，美國兩年期的損益平衡通膨率翻了壹倍，已達到2.4%左右，而七年及更遠期的盈虧平衡通膨率漲幅較小，現在接近2%。但彭博行業研究分析師Jersey同時提醒，央行購買通膨保值債券將使得從市場價格中得出本質結論變得困難。

彭博市場相關功能文章由彭博參與彭博專業服務銷售的員工撰寫，並經新聞部門編輯。如有建議或反饋，請發送電子郵件至 ffmeditors@bloomberg.net ，或通過下列方式聯繫本文編輯Sandy Hendry：shendry@bloomberg.net

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