香港股市 已收市

德甲復賽 滔搏是時候可買?

Alvin Yu

滔搏(SEHK:6110)是中國體育用品市場龍頭,主力代理海外體育品牌。滔搏上市時已是中國市場第一,市佔率約為16%,競爭優勢強勁,惟新冠肺炎疫情大挫零售表現,就連重大體育事件亦要押後,滔搏首季表現失色拖累全年表現。不過德甲率先復賽,體育股如滔搏可重新出發?

新冠肺炎拖累增長

滔搏在首季面臨多重逆風,疫情曾令零售業陷入停擺,更重挫大眾消費意欲,拖累集團全年銷售表現。截至2月底止12個月,集團收入增長3.5%,經營溢利則錄2%增幅,似乎疫情對全年業績的影響有限。然而,上半年度的收入增速達12.4%,經營溢利增長更有17.7%,可見下半年度的業務減速幾乎抵銷了集團在上半年所取得的良好成績。新冠疫情主要在1月下旬才惡化,對滔搏全年業績的影響僅限於最後兩個月,但短短兩個月的低迷時期(或加上其他因素)導致集團在其餘十個月所實現的增長蒸發。估計可能歸因於集團旗下逾8000家門店的銷售網絡產生巨額經常性固定開支。疫情致銷售活動降溫,巨額經營開支拖累了全年業務表現。

然而,肺炎疫情只屬短期因素,目前在中國更有緩和跡象,滔搏的業務基本面依然吸引。

海外品牌合作夠長情

滔搏的核心合作品牌包括目前兩大國際級龍頭品牌—耐克(Nike;NYSE:NKE),及阿迪達斯(Adidas;ETR:ADS)。集團與耐克的合作關係長達20年,是其全球第二大合作夥伴,與阿迪達斯的關係則長達15年,為其全球最大合作夥伴。長久的合作關係為滔搏帶來經濟商譽,集團持續為兩大品牌在中國擴張作出貢獻,其對中國體育零售市場的了解和觸覺成為其獲取更多合作品牌的競爭優勢。新冠疫情並沒有削弱這一點。

疫情加速數字化

疫情令實體零售網絡大受打擊,不但銷售額大降,營運支出難以顯著節省更嚴重損耗盈利能力,滔搏經營的龐大門店網絡在疫市中飽受打擊。然而,這重大不利發展有望加速集團數字化轉型。集團在上市時期提出多項數字化轉型方針,如通過科技讓管理人員迅速掌握門店實時營運數據,以及利用數字化商品分析及分類流程來強化採購及補貨效能,這可在長線提高營運效率。

總結

新冠肺炎拖累滔搏全年業績,但競爭優勢未有被嚴重削弱,長線投資價值依然吸引。

編輯:Cyrus Li

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Alvin Yu沒持有以上提及的股票。

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