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息率不足4厘 港鐵料續尋底|何車

港鐵公司(066,市值1,892億元)跌至8年新低,昨價30.45元,今年以來大跌26%(恒指同期跌幅11% )。與2000年10月IPO價9.38元比較,仍高出223% (恒指同期只升7% )。估計仍在尋底。

1)2022財年(12月年結),港鐵營收478.1億元,微升1%;純利98.27億元(EPS 1.59元),微升3%。去年盈利中,經常盈利(票務收入及租金收入等)僅1.57億元,大跌91%,因新冠疫情影響,及深圳地鐵四號綫撥備9.62億元;物業發展盈利104.8億元,增12%;投資物業重估減值8.1億元,前年為減值準備16億元。

預測PE 25.6倍

2)2023財年上半年,港鐵營收275.7億元,按年增20%,受惠於票務收入上升;純利41.78億元,按年跌12%。盈利中,經常盈利24.2億元,遠勝去年同期的虧損5.78億元;物業發展盈利7.32億元,按年大降91%;投資物業重估增值10.26億元,遠勝去年同期的減值23.75億元。

2023全年盈利預測78億元( EPS 1.19元),跌幅21%,預測PE 25. 6倍,高過6年平均的22.5倍;公用股中,中華電力(002)今年預測PE 13.2倍,電能實業(006)13.4倍;中華煤氣(003)16.2倍。

3)港鐵今年預測PE 1.02倍;上市以來,最低PB為0.67倍。電能今年預測PB 0.94倍,中電1.34倍,煤氣1.66倍。

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4)港鐵中期息維持於0.42元,預測全年派1.2元,跌8%,預測股息率3.9厘,難言有吸引力。電能實業預測股息率7.3厘,中電6.4厘,煤氣6.4厘。

5)大型上市公司中,港鐵董事薪金數一數二最低。主席去年只支酬170萬元;17名非執董,每人每年只收20至50萬元。

地鐵現價30.45元,料難守得住,繼續尋底。即使跌至25元,今年PE仍達21倍,股息率仍只有4.8厘。Morningstar(8月)睇42元,大摩(8月)睇37元。

名人金句:「未攻之前,一定要先守。」(李嘉誠)

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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