雅虎香港財經 投資教室：股票投資必須牢記的正確竅門
新手初接觸股票投資時，普遍會遇到一個難題，就是不知從何入手。遲遲未有踏上投資正途的散戶，甚至會誤把自己的賭徒式操作當成投資，偶爾「贏粒糖」就沾沾自喜，最終不幸「輸間廠」就賠上畢生積蓄。今篇文章就建議兩個學習大方向──股票估值，及股價與價值的關係，相信有助初學者走上正途，成為真正的投資者。
股票估值的重要性
投資股票，其實就等同於投資一盤生意，但挑選出優質的生意只是第一步，更重要的是要估算出這盤生意的價值，繼而再制定自己的進場部署。估值之所以重要，是因為一盤生意無論有幾優越幾強勁，以過高的代價來買入這盤生意，都有可能令投資者無法享受這盤生意所能產生的高回報。舉個例，公司A只有$100資產，但可產生$50盈利，回報率就有50%，但若以$1,000來購買這間公司的擁有權，實際回報率卻只有5%。
估值切勿捨難取易
股票估值亦有絕對（Absolute）與相對（Relative）之分，前者就是要推算出一間公司到底值多少錢，而後者就根據估值倍數，如市盈率，來評價目前這間公司的股價，相對同業或歷史水平屬便宜或昂貴。
相對估值的操作較簡單，例如將歷史平均值與目前數據比較就已成事。問題是，相對便宜，並不等同於便宜。
回到上述例子，若有另一間完全相同的公司B以$2,000出售，以$1,000出售的公司A就會顯得相對便宜，但投資者所能享受的實際回報率依然不變。若投資者的估值技術可靠，長線而言，絕對估值的勝率與回報理應會優勝於相對估值。
正確看待股價與價值
大多數散戶都著眼於一隻股票的股價，輕則以股價走勢先入為主去評價業務表現，重則完全忽略基本因素的考量。正如上所述，投資股票等同於投資於一盤生意，而生意的表現優劣卻不一定會反映在短期的股價表現之上。價值投資大師──葛拉漢（Benjamin Graham）更曾提出過：「市場在短線尤如一部投票機，但長線卻是一部量重磅。」意思是，股價的短線表現主要由市場氣氛主導，而長線就會反映出股票的實際價值，就似一部量重磅可以量度出物件的實際重量。
若過分執著於短線的股價表現，例如進場後能否迅速得到股價回報，投資者就有較大機會成為市場氣氛的俘虜。由於市場氣氛由大眾所主導，而勝出的往往只是極小眾，追隨市場氣氛的投資者就難以跑贏大市。
要成為卓越的投資者，最有效的方法就是擺脫對於短線股價走勢的執著，放眼於一隻股票的業務表現，因為業務的優越表現可帶來價值增長，而價值就終會反映在長線的股價表現之上。
結語
估值技能可以讓投資者在市場中挑選出回報優越的股票，而正確看待股價的心態就有助投資者堅守自己的估值成果。初學者專注這兩個方向來學習投資，相信足以避開不少投資陷阱。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Oscar Yu 沒持有以上提及的股票。
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