抽京東定追阿里？

市傳來港作第二上市的阿里巴巴（09988）主要電商對手京東最快六月初招股，集資約30億美元（約234億港元），預期同月十八日掛牌，「食正」創立廿二周年及同日舉辦的年度最大促銷活動「京東618」。惟就算京東股價今年遠遠跑贏阿里，有基金經理直言還是阿里值博率較高。

京東和阿里瓣數不盡相同，單看電子商貿已有極大區別。阿里基本上是第三方商家進駐，京東則由於賣電子產品起家的歷史，更多是自己售貨，首季自營產品收入佔總收入比重近九成，逾半是電子和家電。

京東毛利率僅14%

亦因為這種模式，京東早前舉行分析員會議，一些提問似是針對一家傳統零售商，被問到「進口貨之後銷情如何」，高層的回應為「這有不確定性，要看原產國的疫情發展」。京東靠商品差價賺錢，因此雖然去年全年收入高過阿里，但毛利率僅約14%，遠低於阿里的逾45%。而阿里去年末季收入逾一成來自非電商業務，雲計算收入貢獻約6.64%。

京東去年由於錄得上市之後首次全年盈利，股本回報率（ROE）不但負轉正且達17.2%（簡單說是投資100元做生意賺17.2元），惟仍比阿里低約7個百分點，而且阿里於美股上市以來從未蝕錢。市場估計阿里周五公布今年首季非通用會計準則（non-GAAP）純利為169.58億元人民幣，按年倒退24.61%；而唱好京東的觀點包括「自有物流大軍於疫情期間以服務穩定樹立口碑，可推動客量增長」，以及進一步滲透低線城市。

阿里雲業務潛力佳

京東股價周一彈逾9%，再創上市後新高，惟豐盛金融資產管理董事黃國英直言，「prefer（偏好）阿里多好多」，因為阿里往績長期優於京東，雲業務潛力亦很值得看好。京東由於有騰訊（00700）做大股東，更多似對方在新零售領域的布局，反觀阿里是個業務多元的商業王國。論電商業務爆發力，京東未如拼多多，論穩陣不如阿里。

他又認為，京東股價破頂與其要來港上市不無關係，「如果我要博，唔使等佢嚟香港招股」。日本軟銀日前公布與銀行訂立預付遠期合約，以阿里持股取得115億美元資金，等同攤長了減持期，並初步掃除一大不確定性，近日阿里回升並未完全反映這不確定因素的消散。

移卡入場費6723元

其他新股方面，騰訊有份投資的支付服務公司移卡（09923），今日起至下周一（廿五日）招股，每股招股價介乎12.64至16.64元，發行9,872.4萬股，最多集資16.43億元；每手400股，入場費6,723.07元，預期六月一日首掛。該公司上市前獲日本Recruit Holdings以基礎投資者身份「加碼」投資，認購約5,000萬美元（約3.9億港元）。

京東全年業績

阿里巴巴去年業績