拆解聯儲局暫緩加息的最新投資策略

在展開慢長的加息周期後，美國聯儲局終於暫停加息一次，這對於港股及美股來說有深遠影響，在投資策略上應點作出相應部署。

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暫停加息非停加息

美國聯儲局在議息後，決定將聯邦基金利率維持在5厘至5.25厘不變，是連續加了10次息後第一次暫緩，但利率水平仍是近16年來最高。會議聲明指，委員一致支持暫停加息，以便有更多時間去評估貨幣政策對經濟影響。在進一步收緊貨幣政策合適度時，會考慮貨幣政策的累計緊縮程度、貨幣政策對經濟活動及通脹影響的滯後性，以及經濟及金融發展。

聯儲局主席鮑威爾在會後的記者會上表示，進一步多次加息是適當行動，今年不適合減息，而7月的議息未有任行方向性決定。

今次議息有經濟預測，據利率點陣圖顯示，今年底基準利率將升至5.6厘，較現時水平高0.5厘。因此，市場估計，聯儲局很可能仍會加息兩次，各加0.25厘。

美國加息是為壓通脹，於周二(13日)公佈的美國5月消費者物價指數(CPI) 按年升4%，升幅是2021年3月以來最低，亦低過預期的4.1%。換言之，利率已高於通脹率，被視為能有效壓低通脹。雖然扣除食品和能源的核心CPI按月升0.4%，被認為仍屬過高，但已連續3個月維持於同一水平。

加息周期見頂

往後向，不論今次是否只是停加息或已完結加息周期，但真正確認加息周期已見頂，不再一定每次都加息，即是說一直拖累全球股市的負面因素將掃除。實際上，在去年底聯儲局將加息幅度由0.5厘降至0.25厘後，全球多地股市已再次上升。因此，美股可能基於升幅已顯著，短期因好消息落實而調整也好，不應會構成轉向。另不排除股市估值向上重估可能。

既然加息周期見頂，意味美國銀行股受惠息差擴闊的利好因素消失，但資本市場活動需要時間復甦，所以要有表現較難。而一眾因加息估值被殺跌的科技股則有望翻身，事實上有業務的價值型科技股今年以來升幅很強，好像微軟(MSFT)升41.3%，蘋果公司(AAPL)升42%，勢頭或會延至一綫尾及二綫科技股。據指微軟共同創辦人蓋茨昨日抵達北京，預計星期五會見中國國家主席習近平，雖然蓋茨已退下主要管理職務，但對微軟絕對是利好消息。

港股待兩因素發力

習近平與蓋茨會面，再加上之前Tesla(TSLA)創辧人馬斯克訪華，以及經中美雙方商定，美國國務卿布林肯將於6月18日至19日出訪中國，很可能中美關係有機會略為緩和。中方釋出對外資友好態度，有利增強國際投資者對於投資中國信心。

中美關係及經濟增長動力不足，是兩個抑制中港股主表現的關鍵因素。不過，中方近日已連環出招刺激經濟，除了降低銀行存款利率，人行將2,370億元人民幣1年期中期借貸便利（MLF）的利率下調10點子至2.65厘，是時隔10個月首次下調。市場猜測人行可能會減息刺激經濟。

內地樓市是近日重關支持領域，剛公佈內地5月70個大中城市新建商品住宅價格指數，按年轉升0.1%，是去年4月以來首次上升。雖然，按月升幅收窄至0.1%，是4個月以來最小升幅，但整體形勢逐步靠穩。

從近日政策傾斜來看，內房及消費股較有機會受惠，另科技股不會缺席升市，但內銀因減息及擔心信貸質素轉差，所以非是今輪博反彈選擇。