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拆解MongoDB收入高增長惟仍無利可圖?

拆解MongoDB收入高增長惟仍無利可圖?

數據庫軟件供應商MongoDB(NASDAQ:MDB)有不少業務都進展順利。主要受惠於公司負責完全託管以雲為基礎的數據庫平台Atlas,錄驚人增幅達73%,公司在第二季度收入同比飆升53%。Atlas現在佔整體總收入64%,其餘來自以企業為中心的產品和服務。

但這種增長是有代價的,而且市場似乎對價格標籤並不感到興奮。在9月1日下午早些時候,MongoDB的股價下跌近25%,儘管該公司的業績超出了分析師預測並提高了指引。

事情是這樣的:MongoDB沒有錄盈利。在通用會計原則(GAAP)基礎上,它甚至還沒有接近錄盈利。即使調整了以股票為主的薪酬,該公司也在虧損。最重要的是自由現金流也處於虧損狀態。MongoDB公佈第二季度收入為3.037億美元,按GAAP計算錄淨虧損為1.189億美元,高於去年同期的虧損7710萬美元。

為什麼MongoDB不能錄盈利?

讓我們深入了解MongoDB的收入實際去向。首先,是提供服務的成本。訂閱收入佔公司總收入中絕大部分,其中大部分來自Atlas。

銷售軟件的一大好處是每個額外的單位銷售成本幾乎沒有交出。對於老式軟件許可證,一旦軟件開發完成,“製作”另一個副本無需任何費用。對於軟件即服務供應商,託管數據可能會產生一些成本。但這些成本相對於收入通常不是很高。例如,Adobe的毛利率約為88%。

MongoDB的毛利率偏低得多。該公司在第二季度的毛利率僅為71%,這對於軟件公司來說並不是那麼高。MongoDB大部分收入成本來自第三方雲計算。該公司不運行自己的數據中心。相反,每次客戶啟動Atlas集群時,都會在Amazon Web Services或其他主要雲供應商上配置資源。

公共雲計算並不便宜。在雲中運行的強大虛擬伺服器可能會變得昂貴,而且帶寬費用確實會增加。依賴公共雲供應商的好處是擴展Atlas不需要MongoDB建立自家數據中心。不利的一面是,如果公司自己處理託管數據庫,成本幾乎肯定會更高。

扣除收入成本後,剩下包括必須的銷售和營銷、研發和其他運營成本。在MongoDB案例中,毛利潤還不夠。該公司已成功贏得願意每年花費超過100,000美元的企業客戶,但這伴隨著較長的銷售週期和對大型銷售團隊的需求。第二季度該集團的銷售和營銷支出猛增67%至1.82億美元,超過了收入增長。

研發對MongoDB來說很重要,因為它必須不斷改進公司的數據庫產品,才能讓客戶滿意並繼續贏得新客戶。數據庫軟件有很多選擇。MongoDB不能落後,這一努力使該公司在第二季度的研發開支達1.08億美元。

MongoDB第二季度的運營成本總計3.302億美元。即使毛利率為100%,MongoDB仍會出現淨虧損。

MongoDB的虧損是個問題嗎?

市場似乎認為MongoDB不斷增加的虧損是不可接受的,至少反映在公司公布季績後出現股價下滑。當一家軟件公司的年收入超過10億美元,並且其銷售和營銷支出的增長速度快於收入時,這就是一個潛在的危險信號。當然,該公司正在贏得客戶,但這些客戶的獲取成本很高,而且從長遠來看可能是無利可圖。

數據庫軟件有一定粘性。一旦公司承諾為產品或內部工具使用特定的數據庫,在技術堆棧中進行洗牌,是一件非常痛苦的事情。MongoDB似乎寄希望於這一事實,花費巨資為Atlas贏得客戶。但在一個無利可圖的科技公司受到懲罰的市場上,這並不是一個能引起投資者共鳴的策略。

作者:Timothy Green

編輯:Mark

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